經濟政策不確定性與股票收益
汪弘; 宋登輝; 陳立慧 清華大學經濟管理學院; 北京市海淀區100084; 廣發證券投資銀行部; 中山大學嶺南(大學)學院
- 經濟政策不確定性
- 資產定價
- 多因子模型
摘要：中國經濟政策不確定性一直是備受關注的話題,而經濟政策不確定性(EPU)如何影響資產價格亦是學界、業界一直研究的領域。本文利用Baker等(2016)基于新聞報道構造的中國經濟政策不確定性指數探究經濟政策不確定性是否為中國股票市場的定價因子。我們發現EPU對未來3個月的股票市場收益有顯著的正向影響。隨后,本文通過剔除一般經濟不確定性的沖擊,得到EPU的凈效應。結果表明EPU對A股股票資產具有顯著為正的溢價作用。由此,本文得出結論:經濟政策不確定性(EPU)是中國股市一個十分重要的定價因子。(1)
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