摘要：2008年金融危機之后,有關金融因素對實體經濟影響的問題備受關注。本文采用全球恐慌指數(VIX)代表全球金融周期,主要研究了 1990Q1- 2014Q4全球金融周期對79個發展中國家的全要素生產率(TFP)的影響。本文的研究發現:第一,總體來看,當VIX增大,即其代表的全球金融周期由景氣走向不景氣時,發展中國家的TFP會顯著降低。第二,匯率制度彈性越大,VIX代表的全球金融周期對發展中國家的TFP的負面影響越大。第三,全球金融周期通過影響企業的投融資活動而影響TFP,即全球金融周期從繁榮期走向衰退期,或從衰退期走向蕭條期時,投資和融資規模都會因不確定性的增大而降低,進而使TFP降低。并且在金融開放程度更高的國家,這兩種機制都更為顯著。