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篇(1)

[關(guān)鍵詞]股票市場；貨幣政策調(diào)控；互動；政策建議

股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動關(guān)系，而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，而貨幣政策通過貨幣供應(yīng)變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天，對股票市場與貨幣政策調(diào)控的關(guān)系進(jìn)行研究具有重要意義。

一、文獻(xiàn)回顧

關(guān)于股票市場與貨幣政策調(diào)控的研究，近年來越來越受到各國政府和學(xué)者的關(guān)注。

(一)在關(guān)于股票市場與貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的關(guān)系方面

陸蓉(2003)通過構(gòu)建向量誤差修正模型進(jìn)行脈沖反應(yīng)分析和方差分解，度量了股票市場的貨幣政策效應(yīng)，她認(rèn)為貨幣政策目標(biāo)能否實現(xiàn)，很大程度上取決于貨幣市場與資本市場的一體化程度。楚爾鳴(2005)進(jìn)一步的實證分析表明，中國貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量作用于股票市場的效應(yīng)明顯，但傳導(dǎo)過程中的“q”渠道和“財富效應(yīng)”渠道等并沒有充分發(fā)揮作用。宋宸剛、譚曉蓉(2001)還對股市泡沫的產(chǎn)生及其對貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)的影響作了分析，這個研究對當(dāng)前股市或許具有現(xiàn)實意義。

具體深入到貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面，茍文均(2000)分析了資本市場有效傳導(dǎo)貨幣政策的條件，探討了貨幣政策變革的基本方向。欒怡(2001)開始注重資本市場的發(fā)展對貨幣政策有效性的影響。江其務(wù)(2001)、許祥秦(2001)在研究中國貨幣政策失效問題時提到股票市場的因素，進(jìn)而陳柳欽(2002)系統(tǒng)分析了資本市場發(fā)展對貨幣政策的影響，并重點闡明了我國資本市場有效傳導(dǎo)貨幣政策的阻礙因素。劉志陽(2002)則從實證分析的角度提出貨幣政策的股市傳導(dǎo)機(jī)制模型并進(jìn)行檢驗，得出結(jié)論：貨幣政策與資本市場的相關(guān)度在逐步增強(qiáng)，這使得資本市場對貨幣政策的有效性產(chǎn)生了較大沖擊；當(dāng)局應(yīng)對現(xiàn)有貨幣政策框架進(jìn)行調(diào)整，重點是貨幣政策中介目標(biāo)的利率取向和最終目標(biāo)的股價參考。劉嶺(2003)進(jìn)一步通過分析不同貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，討論了QFII對中國貨幣政策有效性的影響。許崇正(2003)則詳細(xì)分析了中國股票市場傳導(dǎo)貨幣政策低效的原因，并且與陳建新(2003)提出了扭轉(zhuǎn)中國股市傳導(dǎo)貨幣政策低效的對策。

(二)在股票市場與貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的關(guān)系方面

1．與最終目標(biāo)的關(guān)系研究。Borio.C(1994)認(rèn)為在一個有效的資本市場中，央行沒有理由去關(guān)注資產(chǎn)價格的波動。只有當(dāng)資產(chǎn)價格波動影響到貨幣政策最終目標(biāo)時，貨幣政策才應(yīng)干預(yù)資本市場。而國內(nèi)學(xué)者錢小安(1998)在研究了資產(chǎn)價格變動對貨幣政策的影響后指出，資產(chǎn)價格變化對貨幣需求的穩(wěn)定性、貨幣政策的執(zhí)行會產(chǎn)生較大的沖擊，應(yīng)在確定貨幣政策目標(biāo)、運(yùn)用貨幣政策等方面作出相應(yīng)的調(diào)整。Friedman(2000)通過對美國股票價格在一個較長時期中對通貨膨脹和產(chǎn)出的影響進(jìn)行實證分析，認(rèn)為股票價格對產(chǎn)出和通貨膨脹的影響并不顯著。但就我國情況，謝平、焦瑾璞(2002)認(rèn)為1999年下半年開始的貨幣政策機(jī)制緊縮效應(yīng)與股票市場的關(guān)聯(lián)在增強(qiáng)。央行為提高穩(wěn)健貨幣政策的有效性應(yīng)當(dāng)關(guān)注股票市場的發(fā)展。同期，易綱等人(2002)借助模型分析發(fā)現(xiàn)，貨幣數(shù)量與通貨膨脹的關(guān)系不僅取決于商品和服務(wù)的價格，而且在一定意義上取決于股市。當(dāng)股市價格偏離穩(wěn)態(tài)越來越遠(yuǎn)時，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將是不安全的。因此，央行制定貨幣政策應(yīng)同時考慮股市價格和商品與服務(wù)的價格，但是央行的根本目標(biāo)仍是維護(hù)幣值的穩(wěn)定。較權(quán)威的中國人民銀行研究局課題組(2002)的研究報告也認(rèn)為對股市波動央行應(yīng)關(guān)注但沒必要盯住。

2．與中介目標(biāo)的關(guān)系研究。貨幣需求方面：Friedman(1988)認(rèn)為股票市場通過財富效應(yīng)、資產(chǎn)組合效應(yīng)、交易效應(yīng)和替代效應(yīng)對貨幣需求產(chǎn)生影響。Friedman&McComac(1991)分析了美國和日本的股票價格與貨幣需求的關(guān)系，結(jié)果顯示股票價格對貨幣需求具有負(fù)向影響。國內(nèi)學(xué)者易行健等人(2004)實證檢驗了我國股票市場發(fā)展對貨幣需求的影響，估計了包含股票市場成交額的季度貨幣需求函數(shù)，得出我國股票市場成交額減少了各個層次貨幣需求的結(jié)論。進(jìn)而趙明勛(2005)實證檢驗了我國股票市場對貨幣需求的綜合效應(yīng)，結(jié)果表明股票市場的發(fā)展傾向于減少狹義和廣義的貨幣需求，且對廣義貨幣需求的影響小于對狹義貨幣需求的影響。

具體到股票二級市場，據(jù)石建民(2001)、高莉、樊衛(wèi)東(2001)的實證研究表明，股票二級市場對貨幣需求具有統(tǒng)計顯著性，為正相關(guān)關(guān)系。股票二級市場對M1需求的影響要大于對M2的影響。

貨幣供給方面：周英章、孫崎嶇(2002)對中國1993—2001年股市價格波動與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系進(jìn)行實證研究，發(fā)現(xiàn)二者之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但股市價格波動明顯領(lǐng)先于貨幣供應(yīng)量且對貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性構(gòu)成較強(qiáng)的正向沖擊，從而加大了央行貨幣調(diào)控的難度，削弱了宏觀需求管理的有效性，故建議貨幣政策應(yīng)密切關(guān)注股價波動。在股票價格對各層次的貨幣供應(yīng)量影響方面，王維安、楊靖(2003)通過對中國1999～2002年的實證分析認(rèn)為，股價變化引起的替代效應(yīng)和轉(zhuǎn)換效應(yīng)是存在的，替代效應(yīng)作用于短期，而轉(zhuǎn)換效應(yīng)會在一段時滯后顯現(xiàn)。金德環(huán)、李勝利(2004)則進(jìn)一步研究了中國股市價格和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系，實證結(jié)果顯示股市價格和M0、M2之間存在著長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，它可以用貨幣供應(yīng)量M0和M2來解釋，但股價變化不是引起貨幣供應(yīng)量變化的原因。

(三)在股票市場與利率手段的關(guān)系方面

Rigobon＆Sack(2001)實證檢驗的結(jié)果表明，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)每升降5％就可能導(dǎo)致利率升降25個基本點，利率對股市波動的反應(yīng)強(qiáng)烈。國內(nèi)學(xué)者王軍波、鄧述慧(1999)通過分析央行利率政策對股票市場的短期和長期影響，發(fā)現(xiàn)利率政策在短期和長期上對股價波動幅度、股票成交量等都有顯著的影響，只是對股票市場的短期影響有反常現(xiàn)象，而長期影響則是穩(wěn)定的。但是高俊峰(2004)在分析利率政策對我國股市的短期和長期效應(yīng)后，則認(rèn)為我國利率政策對股市的短期效應(yīng)非常明顯，但長期效應(yīng)與理論分析有出入。他認(rèn)為長期效應(yīng)還要受資本市場和貨幣市場的完善程度、相互間溝通程度以及長短期證券工具的豐富程度的制約，而這恰是我國的不足。具體到利率調(diào)整對股票交易量的影響方面，李敏、金光(2004)通過實證分析認(rèn)為該影響存在時滯，這一時滯約在15到30天之間；而且利率調(diào)整不對股票交易量產(chǎn)生決定性影響。

三、二者的互動分析

股票市場和貨幣政策調(diào)控二者之間存在互動關(guān)系：

(一)股票市場對貨幣政策調(diào)控的影響

1．股票市場對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。貨幣政策股票市場傳導(dǎo)的財富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，它們所成立的前提是：金融市場是完全競爭市場，貨幣市場和資本市場是一體的，沒有阻滯。也就是說，要具有充分發(fā)展的金融市場，這樣的市場資金配置效率高，現(xiàn)實中歐美等發(fā)達(dá)國家的金融市場接近于此。

近兩年我國股票市場成功地進(jìn)行了股權(quán)分置改革，實現(xiàn)了國有股和法人股的全流通，流通市值占GDP的比重迅速上升，股市規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，股市發(fā)展態(tài)勢良好，這是有利因素。但種種制約因素使我國的證券市場并沒有呈現(xiàn)出明顯的財富效應(yīng)來響應(yīng)央行貨幣政策的傳導(dǎo)：①貨幣市場和資本市場相互分割，一體化程度不高，貨幣和證券兩種資產(chǎn)自身的聯(lián)接效應(yīng)以及兩種資產(chǎn)價格的聯(lián)接效應(yīng)還有市場之間市場交易的非對稱信息對稱化效應(yīng)不明顯。②我國股票市場投機(jī)性太強(qiáng)，股票價格易縱，上市公司信息披露造假，市場信用體系并不健全，相關(guān)的法律法規(guī)急需完善。③市場規(guī)模尚需進(jìn)一步擴(kuò)大。

2．股票市場的發(fā)展對貨幣政策調(diào)控最終目標(biāo)的影響。傳統(tǒng)意義上貨幣政策最終目標(biāo)是維持物價穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。這種只關(guān)注實體經(jīng)濟(jì)價格水平，不顧及虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價格的目標(biāo)取向，在貨幣政策的實施過程中遭受到越來越多的尷尬和無奈。事實證明：股票價格已不能再排除在貨幣政策視野范圍之外。隨著資本市場在社會經(jīng)濟(jì)生活中日益重要、流通市值占GDP比重日益提高以及股指和GDP的相關(guān)度日益加強(qiáng)，貨幣政策通過股票市場的財富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對實體經(jīng)濟(jì)的影響必然會日益加深，這其中作為主要表現(xiàn)形式的股價波動對央行貨幣政策調(diào)控最終目標(biāo)的完善已提出迫切要求。

3．股票市場的發(fā)展對貨幣政策調(diào)控中介目標(biāo)的影響。我國將貨幣政策中介目標(biāo)定為貨幣供應(yīng)量，與其相應(yīng)的操作手段是基礎(chǔ)貨幣。貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣投放的多少和貨幣乘數(shù)的大小。股票市場的發(fā)展將深刻影響貨幣供應(yīng)量。因為伴隨其發(fā)展，大量社會閑置資金將進(jìn)人股市，銀行、企業(yè)和居民的原有貨幣需求將發(fā)生變化，從而基礎(chǔ)貨幣在他們之間的分配比例也將改變，這將影響基礎(chǔ)貨幣的創(chuàng)造能力。而且由于股票價格的上漲，居民會減少現(xiàn)金持有，更多地進(jìn)行證券投資，從而造成流通中現(xiàn)金漏損減少，貨幣乘數(shù)增大。股票市場的發(fā)展還將使居民、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者和商業(yè)銀行通過貨幣市場和資本市場進(jìn)行資金配置的互動加強(qiáng)，這將影響商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的穩(wěn)定性，從而影響貨幣政策的執(zhí)行效力。可行的解決方法是在貨幣政策的調(diào)控方式上更多的采用利率手段，因為貨幣市場的利率變化將通過股票市場的財富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，從而幫助央行實現(xiàn)貨幣政策意圖。

(二)貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響

貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響，集中體現(xiàn)在股票價格的變動上。上文提及的貨幣政策的利率調(diào)控手段，實質(zhì)上就是央行通過利率變化來改變貨幣和證券這兩種資產(chǎn)的相對價格，從而吸引資金由貨幣市場流向資本市場，最終影響股票價格。貨幣供應(yīng)量的變化同樣會對股票價格產(chǎn)生影響。當(dāng)央行增加貨幣供應(yīng)量時，居民手中持有的現(xiàn)金將增加，貨幣的邊際收益下降，而就短期看居民出于交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)的貨幣需求變化不大，投機(jī)需求則會出現(xiàn)較大變化，于是股票價格將被推高。

四、政策建議

為了實現(xiàn)我國股票市場和貨幣政策調(diào)控的良好互動，政府應(yīng)在如下三個方面調(diào)整完善政策：

1．央行在制定貨幣政策時應(yīng)關(guān)注股價波動

2006年來我國股市發(fā)展迅猛，資本市場在國家經(jīng)濟(jì)生活中的位置愈發(fā)重要，股指與GDP的相關(guān)度也在加強(qiáng)，這意味著股票市場的財富效應(yīng)和資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)會日益明顯。而央行將股票價格納入貨幣政策視線將適逢時機(jī)。

2．推進(jìn)利率市場化改革

股票市場的深入發(fā)展將使作為我國貨幣政策中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量越來越不具有可控性、可測性和相關(guān)性。利率手段將成為可行的目標(biāo)取向。而這要求政府有力推進(jìn)利率市場化改革，形成合理的利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，以有效聯(lián)接貨幣市場和資本市場。

篇(2)

關(guān)鍵詞：稅收手段；稅收杠桿；房地產(chǎn)市場；房產(chǎn)稅；供求平衡；宏觀調(diào)控

前言

就發(fā)展歷程來看，我國房地產(chǎn)市場發(fā)展至今不過短短的十幾年，已初步建立了房地產(chǎn)稅收體系。房地產(chǎn)稅收促進(jìn)了房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，在完善稅制、發(fā)揮稅收聚財功能、進(jìn)一步發(fā)揮稅收經(jīng)濟(jì)杠桿作用、保護(hù)和合理使用土地資源等方面起到了積極作用。但與國外相比,我國房地產(chǎn)市場還處于發(fā)展階段，房地產(chǎn)稅收體系中有許多不完善的地方，嚴(yán)重影響和阻礙了房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。國外成功的調(diào)控經(jīng)驗和先進(jìn)的措施對于我國政府進(jìn)一步完善房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控體系，無疑是值得借鑒和學(xué)習(xí)的。

一、國外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場的基本做法

各國對利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場均有自己的觀點和措施，如果拋開文化背景和歷史因素不看，歸納起來其共性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是世界各國都非常重視住房保障體系的建立和健全，房地產(chǎn)市場中的政府稅收手段這只“有形之手”，絕大部分情況下也都是針對住房保障問題的；二是為確保房地產(chǎn)市場的和諧發(fā)展，對房地產(chǎn)市場的稅收調(diào)控政策主要分為兩個層面：對供給的掌控與對需求的調(diào)控。其中大多數(shù)國家主要致力于在需求的調(diào)控方面做文章。如果單純從供給方面調(diào)控，勢必進(jìn)一步加劇供求關(guān)系的扭曲，客觀上增加需求方對價格上漲的預(yù)期，實際的結(jié)果便是房地產(chǎn)價格不但沒壓下來，反而與日俱增。因此，在掌控供給的基礎(chǔ)上，發(fā)揮稅收政策對需求的調(diào)控就顯得極為必要。

（一）以高額稅率對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行征稅，有效抑制房地產(chǎn)市場的投機(jī)行為

房地產(chǎn)市場價格持續(xù)攀升，與城市一般居民的需求在結(jié)構(gòu)和支付能力上存在著雙重矛盾。這種異常現(xiàn)象，主要是房地產(chǎn)投機(jī)性需求造成的。各國在利用重稅抑制投機(jī)行為的做法主要有種：一是利用高額地皮稅的征收有效抑制了房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的投機(jī)行為。如在法國，購房者除要繳納高額地皮稅外，還需支付住房稅或空房稅，這導(dǎo)致了長期以來法國人不把房地產(chǎn)市場視為投資或財產(chǎn)保值的重要領(lǐng)域；二是采用逐步升級的辦法，用重稅打擊投機(jī)。如韓國的做法是，從2007年起，將對出售第二套房產(chǎn)的賣主征收50%的資本收益稅，對擁有第三套住房的賣主征收60%的資本收益稅。也就是說，投機(jī)者賣掉一套住房，政府就拿走一半，使投機(jī)者無利可圖甚至虧本；三是對房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)征收高稅。例如，美國對不動產(chǎn)征收的稅收要占到其全部財產(chǎn)稅收入的80％。而我國在房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)涉及稅種相對較少，稅負(fù)相對較輕，這就降低了房地產(chǎn)保有者的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，在客觀上增加了房地產(chǎn)投機(jī)者的需求。

（二）對低收入購房者給予稅收方面的優(yōu)惠或補(bǔ)貼

房地產(chǎn)市場價格的持續(xù)升溫，導(dǎo)致越來越多的低收入者購買住房時力不從心。為了有效的緩和房地產(chǎn)市場的供求矛盾，平衡供求關(guān)系，許多國家都對低收入購房者給予了稅收方面的優(yōu)惠或出臺了各種補(bǔ)貼方案：一是對低收入者和老年人購房和租房的稅收優(yōu)惠政策。如美國為了使低收入者能買得起和租得起房子,美國國會在1986年通過了低收入者購房和租房稅收抵扣的法案,并在1993年成為永久性的法令。根據(jù)這項法令,聯(lián)邦每年給各州分配稅收抵扣的最高限額(每人1.25美元乘以各州的人口),房屋的業(yè)主可在10年內(nèi)每年接受個人所得稅的直接抵扣。而凡已到或已超過55歲的納稅人(或其配偶),出售其住房時,符合一定條件可享受一次性扣除125000美元售房納稅贏利的政策；二是實施廉租房制度，運(yùn)用各級稅收對廉租房進(jìn)行補(bǔ)貼。如法國政府規(guī)定，各大城市必須建設(shè)一定數(shù)量的廉租房，其比例約為總住房面積的15%至20%。廉租房的存在使得房屋買賣市場需求減少，房價因此處于穩(wěn)定狀態(tài)。除此之外，政府還長期運(yùn)用稅收推行租房補(bǔ)貼等福利制度，社會各階層的無房戶都可在租房時享受政府相關(guān)的稅收補(bǔ)貼，而建造廉租房的房地產(chǎn)企業(yè)也可獲得中央政府在稅收方面的優(yōu)惠或補(bǔ)貼；三是利用稅收收入推行福利住房，滿足低收入階層的住房需求。所謂“福利住房”，是指由國家資助建造、租金較低、專門租給低收入者的住宅。例如德國，多年來，政府投入了巨額資金，大規(guī)模興建了許多“福利住房”，很好的滿足了市場尤其是低收入階層對“福利住房”的需求，而這些“福利住房”的預(yù)算絕大部分都來自于國家的稅收收入。特別是在北歐一些高稅收，高福利的國家，政府利用稅款建造福利住房已經(jīng)是家常便飯。

（三）充分運(yùn)用稅收杠桿促進(jìn)住宅業(yè)的發(fā)展。雖然各國政府施行的具體措施不同，但均對從事開發(fā)廉價住房、福利房、或是集體籌資建房等有利于調(diào)控房價的商業(yè)行為予以了稅收方面的支持。一是對利用抵押貸款購買、建造和大修自己房屋的業(yè)主,在征收個人所得稅時減免抵押貸款的利息支出。二是對擁有自己住房的業(yè)主,還可減免地方稅、財產(chǎn)稅等。三是對出租房屋的業(yè)主實行稅收豁免政策。四是豁免出售自用住房(又稱主住宅)收益的個人所得稅。如美國按照現(xiàn)行的稅法,出售一套自用居住滿二年以上的住宅,如果是單身,其售價與購入價的差價收入不超過25萬美元,就可免稅；如果是已婚家庭,差價收入不超過50萬美元,也可免稅。由于美國房價一直比較平穩(wěn),售房差價收益很難超過這一限額,這意味著美國房屋的出售幾乎都是免去所得稅的。這不僅提高了消費者的居住條件,同時也活躍了房地產(chǎn)市場,擴(kuò)大了國內(nèi)的有效需求,推動了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

（四）設(shè)計差別性稅收政策體系，即對房地產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)區(qū)分有償和無償，并考慮實際占有權(quán)屬時間長短征稅。這雖然不能從根本上完全區(qū)分正常房產(chǎn)需求和投機(jī)性房地產(chǎn)需求，但可以在相當(dāng)程度上實現(xiàn)二者在稅收政策上的差別性對待，保護(hù)合理的理性需求，增加投機(jī)性需求的交易成本。

從國際稅收實踐來看，當(dāng)房地產(chǎn)發(fā)生買賣等有償轉(zhuǎn)讓時，大多數(shù)國家都規(guī)定應(yīng)對轉(zhuǎn)讓收益增值部分課稅。美國、日本、英國、法國、芬蘭等國家，把房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益歸入個人或法人的綜合收益，征收個人所得稅或法人稅（公司所得稅），其中美國實行15%到34%的累進(jìn)稅率。意大利將從買入到轉(zhuǎn)讓時的價格上漲部分作為稅基，按照價格增長幅度采用累進(jìn)制，按5%至30%的稅率征收不動產(chǎn)增值稅。

（五）針對房地產(chǎn)市場征收不動產(chǎn)稅、財產(chǎn)稅，以防止房地產(chǎn)市場中的商業(yè)活動出現(xiàn)欺詐，漏稅等非法行為。所謂不動產(chǎn)稅，是對土地或房屋所有或占有者征收的稅，依據(jù)為不動產(chǎn)的評估價值。不動產(chǎn)又可分為三種類型：一是將土地、房屋和有關(guān)建筑物、機(jī)械以及其他固定資產(chǎn)綜合在一起而課征的不動產(chǎn)稅。如巴西、日本、芬蘭、加拿大等的不動產(chǎn)稅；二是只對土地和房屋合并征收的房地產(chǎn)稅，如墨西哥、波蘭的房地產(chǎn)稅，泰國的住宅建筑稅等；三是單獨對土地或房屋課征的土地稅或房屋稅。土地有地畝稅（面積稅）和地價稅兩種形式，西方多采用地價稅（主要采用估價計稅方法）。除此之外，在不征收不動產(chǎn)稅的國家，一般征收財產(chǎn)稅，如美國、英國、瑞典、瑞士、丹麥、挪威、荷蘭等國，操作辦法是將不動產(chǎn)與其他財產(chǎn)捆在一起，就納稅人在某一時點的所有財產(chǎn)課征一般財產(chǎn)稅，計稅依據(jù)是財產(chǎn)的評估價值。其中美國的財產(chǎn)稅最具代表性。當(dāng)然還有定期不動產(chǎn)增值稅：該稅種主要是針對占有房地產(chǎn)超一定年限的產(chǎn)權(quán)所有者征收，通過對房地產(chǎn)的重新評估，對其增值額征收，一般為5年期和10年期增值稅兩種。因此，以上三種針對房地產(chǎn)市場的征稅有效地保證了房地產(chǎn)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，避免了業(yè)主控制或低效率使用房產(chǎn)，刺激了交易活動，這既繁榮了房地產(chǎn)市場，又推動了房地產(chǎn)要素的優(yōu)化配置，同時也打擊了房地產(chǎn)市場中的投機(jī)行為和非法交易行為。

二、國外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場的主要特點

從以上國外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場的基本做法，可以總結(jié)出其主要特點：一是大多數(shù)國家對房產(chǎn)和土地合一征收，適用統(tǒng)一的稅制；二是國外房地產(chǎn)稅收的征稅范圍既包括城鎮(zhèn)，也包括農(nóng)村；三是大多數(shù)國家按房屋和土地的評估值征收房地產(chǎn)稅，評估價值根據(jù)房地產(chǎn)坐落地點、建筑結(jié)構(gòu)、成新程度等因素確定，相當(dāng)于市場價值的一定比例。與此相適應(yīng)，大多數(shù)國家建立了比較完備的房地產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)和評估制度，按照一定的周期對房地產(chǎn)進(jìn)行評估；四是大多數(shù)國家房地產(chǎn)稅的納稅人是房地產(chǎn)的所有者，或者是對所有者和使用者均課稅；五是在大多數(shù)國家房地產(chǎn)稅是地方政府的主要稅種，構(gòu)成了地方財政收入的主要來源。

三、國外利用稅收手段調(diào)控房地產(chǎn)市場對我國的經(jīng)驗借鑒

（一）充分利用稅收手段加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控，尤其是對那些圖謀暴利的房地產(chǎn)企業(yè)征稅高稅，堅決打擊各種投機(jī)行為。

眾所周知，我國房地產(chǎn)市場屬于暴利行業(yè)，年增長率極高。房地產(chǎn)廠商的一舉一動，牽動著社會上千家萬戶的心，甚至影響了滬深股市的走勢，給股市帶來了一定的安全隱患。老百姓對房價居高不下的抱怨，媒體對房地產(chǎn)泡沫的置疑，專家對房地產(chǎn)隱患的責(zé)問，使得征收高稅打擊房地產(chǎn)投機(jī)行為已經(jīng)到了刻不容緩的地步。因此借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，開征新的統(tǒng)一規(guī)范的“房地產(chǎn)稅”，增大稅收對房地產(chǎn)存量的稅收調(diào)節(jié)很有必要。筆者認(rèn)為，我國改革后的房地產(chǎn)稅其基本思路是否可作如下考慮：

1.將現(xiàn)行房地產(chǎn)保有環(huán)節(jié)的房地產(chǎn)稅和城市房地產(chǎn)稅合并，對土地、房產(chǎn)開征統(tǒng)一的房地產(chǎn)稅；

2.按房地產(chǎn)評估價值作為計稅依據(jù)，以客觀地反映房地產(chǎn)價值；

3.適當(dāng)擴(kuò)大征稅范圍，將發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村納入房地產(chǎn)體系；

4.體現(xiàn)區(qū)別征收原則，對第一套自住房免稅，第二套自住房征稅，第三套以上加成征收；

5.房地產(chǎn)稅應(yīng)逐步發(fā)展成為地方主體稅種，因此應(yīng)在法律層面上對房地產(chǎn)稅征收范圍、基本稅率確定、浮動幅度等方面賦予地方相應(yīng)的立法和管理權(quán)限。

（二）切實利用稅收杠桿促進(jìn)住宅業(yè)的發(fā)展，同時制定相關(guān)稅收政策，對低收入者和老年人購房和租房實行稅收優(yōu)惠或補(bǔ)貼。

稅收政策是國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的重要手段，是在市場經(jīng)濟(jì)條件下調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)配置的有效方法，我國應(yīng)當(dāng)借鑒美國稅收政策中支持住宅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方法來改革我國稅收杠桿，支持我國住宅產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，由于我國還處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，存在一定的貧富差異，存在相當(dāng)多的低收入者，合理地解決低收入者居住問題是關(guān)系我國經(jīng)濟(jì)、社會安全的重要問題。如果通過稅收優(yōu)惠政策，鼓勵老年人購房和售房,不僅能完善社會保障體系，解決老年人的居住問題，使他們可以安度晚年，而且還能有效地增加二手房市場的房源，激活樓市，促進(jìn)房地產(chǎn)市場的繁榮。

（三）開征“房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益?zhèn)€人所得稅”，即對有償轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)產(chǎn)生的利潤征稅。房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的差別性稅收在房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)應(yīng)針對消費性需求和投機(jī)性需求實行差別性稅收政策，這是當(dāng)前稅收政策調(diào)控的力度點所在。

具體做法可以參照國外成功的經(jīng)驗，對購買房產(chǎn)一年內(nèi)的轉(zhuǎn)讓所得征收25%的所得稅，三年內(nèi)的轉(zhuǎn)讓所得的征收15%的所得稅，三年以上的免征。開征房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益?zhèn)€人所得稅可以在保護(hù)真實購房需求的同時，有效地抑制投機(jī)性需求，降低泡沫風(fēng)險。其次是對購入未滿三年的商品住房轉(zhuǎn)讓征收5％營業(yè)稅，以及營業(yè)稅稅額7％的城建稅和3%的教育費附加，三年以上減半征收。之所以采用“組合拳”，是因為僅僅征收營業(yè)稅的調(diào)控力度有限，而且也容易讓房地產(chǎn)投機(jī)需求將稅負(fù)向后轉(zhuǎn)嫁。沿海一些城市的實踐已經(jīng)表明了這一點。

參考文獻(xiàn)

[1]李蘊(yùn),朱雨可.美國房地產(chǎn)稅收體制對我國的啟示[J].中國房地產(chǎn)金融,2003(12):29-31.

[2]李進(jìn)都.房地產(chǎn)稅收理論與實務(wù)[M].北京:中國稅務(wù)出版社,2000.

[3]鄧宏乾.中國房地產(chǎn)稅制研究[M].武漢:華中師范大學(xué)出版社,2000.12.

篇(3)

一、序論

1.提出中心論題;

2，說明寫作意圖。

二、本論

(一)培育建筑勞動力市場的前提條件

1.市場經(jīng)濟(jì)體制的確立，為建筑勞動力市場的產(chǎn)生創(chuàng)造了宏觀環(huán)境;

2.建筑產(chǎn)品市場的形成，對建筑勞動力市場的培育提出了現(xiàn)實的要求;

3.城鄉(xiāng)體制改革的深化，為建筑勞動力市場的形成提供了可靠的保證;

4.建筑勞動力市場的建立，是建筑行業(yè)用工特殊性的內(nèi)在要求。

(二)目前建筑勞動力市場的基本現(xiàn)狀

1.供大于求的買方市場;

2.有市無場的隱形市場;

3.易進(jìn)難出的畸形市場;

4.交易無序的自發(fā)市場。

(三)培育和完善建筑勞動力市場的對策

1.統(tǒng)一思想認(rèn)識，變自發(fā)交易為自覺調(diào)控;

2.加快建章立制，變無序交易為規(guī)范交易;

3.健全市場網(wǎng)絡(luò)，變隱形交易為有形交易;

4.調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)，變個別流動為隊伍流動;

5，深化用工改革，變單向流動為雙向流動。

三、結(jié)論

1，概述當(dāng)前的建筑勞動力市場形勢和我們的任務(wù);

2.呼應(yīng)開頭的序言。

篇(4)

關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)管理，現(xiàn)代企業(yè)管理

一、在企業(yè)的投資決策上

企業(yè)資金的投資決策，是企業(yè)運(yùn)行管理中的一項最重要的工作。而投資決策指的是企業(yè)經(jīng)營活動中對資金數(shù)量、投向和所要預(yù)測的結(jié)果（即目的）進(jìn)行的一種經(jīng)濟(jì)策劃活動。對投資決策進(jìn)行預(yù)決算的主體是企業(yè)的財務(wù)部門。免費論文，企業(yè)財務(wù)管理。反過來說就是企業(yè)財務(wù)部門對企業(yè)投資決策有著直接作用。但真正起到?jīng)Q策性作用的，還應(yīng)由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決策層作出決定，是決策主體，具有決定性作用。而企業(yè)財務(wù)管理在企業(yè)投資決策中只起到協(xié)助作用，是以執(zhí)行的方式直接參與運(yùn)作，沒有決定性意義。其主要表現(xiàn)在投資決策中，對預(yù)算進(jìn)行直接作用，而沒有決定與否決權(quán)，對決算只是以直接參與的方式執(zhí)行，是執(zhí)行主體，與企業(yè)決策層形成協(xié)作關(guān)系，但不能脫離相關(guān)決策層而獨立存在。另外，對于企業(yè)其他管理工作與財務(wù)管理工作之間的關(guān)系，是相互滲透，相互協(xié)調(diào)的，而不是相互獨立和分離，其目標(biāo)都是為企業(yè)的發(fā)展的總目標(biāo)而各施其職、各盡其責(zé)來完成自己的工作，最終為企業(yè)的發(fā)展和繁榮盡自己的努力。如果互相之間脫離而形成自我獨立，離開了其他管理工作的協(xié)調(diào)配套，其管理就變成空中樓閣，是具有盲目性的。

二、在資金運(yùn)作上

企業(yè)資金的運(yùn)作，是通過財務(wù)管理部門來執(zhí)行的，而企業(yè)資金的增值則是通過企業(yè)財務(wù)管理來實現(xiàn)。其主要表現(xiàn)在企業(yè)資金運(yùn)作中，財務(wù)管理部門根據(jù)生產(chǎn)情況、銷售情況和庫存（原料和產(chǎn)品）情況對資金進(jìn)行調(diào)控，使有限的資金得到合理的調(diào)配，實現(xiàn)價值的最大化。這也是企業(yè)財務(wù)管理所追求的最終目標(biāo)，同樣也是企業(yè)管理的最主要目標(biāo)。

然而，往往有些企業(yè)財務(wù)管理在管理工作中表現(xiàn)出來的企業(yè)價值只是高額的賬面利潤，表面上看是增高，效益高。事實上，這些高額利潤的賬面利潤背后往往隱藏著一些難以表露的實情，如呆賬、壞賬的存在而引起的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不良和一些技術(shù)落后、質(zhì)量差的產(chǎn)品造成的庫存積壓，都不同程度地拖著資金周轉(zhuǎn)的后腿，其結(jié)果表現(xiàn)為賬面利潤高，實際現(xiàn)金凈利潤懸空。

三、在成本控制上

成本管理是財務(wù)管理的工作重點之一。傳統(tǒng)意義上的成本管理即節(jié)約成本、減少支出。免費論文，企業(yè)財務(wù)管理。其實降低成本必然能夠增加利潤，但成本增加并不意味著利潤減少。在市場經(jīng)濟(jì)的背景下，其強(qiáng)調(diào)的是市場。在市場機(jī)制的調(diào)控下，物價經(jīng)常變動，產(chǎn)品升級換代周期縮短，這一切使得不同時期的產(chǎn)品成本具有很多不可比因素。如果只是簡單強(qiáng)調(diào)降低成本而使企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)固步不前，產(chǎn)品質(zhì)量得不到保證，由此降低產(chǎn)品競爭力而與市場失之交臂，從戰(zhàn)略上動搖了企業(yè)的生產(chǎn)基礎(chǔ)。所以，控制成本要根據(jù)市場的變化來調(diào)整，而不是一味地簡單地強(qiáng)調(diào)降低成本。對于財務(wù)意義上的成本管理是成本效益管理，是要節(jié)約那些效率不高的成本，控制那些管理不善的費用，減少那些不必要的支出。至于那些能夠給企業(yè)帶來結(jié)構(gòu)升級，提高質(zhì)量、市場競爭力和經(jīng)濟(jì)效益，還有那些雖然看起來增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)從長遠(yuǎn)看能使企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和蓬勃發(fā)展的費用支出，則必須給予保證和支持，作為企業(yè)財務(wù)管理職能部門應(yīng)靈活掌握市場行情，運(yùn)用現(xiàn)代高科技產(chǎn)品——多媒體計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行市場運(yùn)作，尋找相關(guān)信息，適當(dāng)調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)資金，協(xié)同生產(chǎn)管理部門，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，把成本控制在適當(dāng)價位，使生產(chǎn)出來的產(chǎn)品既能具有強(qiáng)大的競爭力又能創(chuàng)造出高額利潤，才能為企業(yè)的蓬勃發(fā)展夯實基礎(chǔ)，在市場競爭中站穩(wěn)腳跟。

四、在利潤分配上

作為利潤分配的直接執(zhí)行部門，企業(yè)財務(wù)管理部門在利潤分配上起著直接作用，其對企業(yè)資金在各部門的共同努力下創(chuàng)造出來的用于報酬分配上的那部分利潤的分配，是在市場經(jīng)濟(jì)條件下以分配原則為基礎(chǔ)進(jìn)行分配，能夠體現(xiàn)企業(yè)職員的貢獻(xiàn)程度，使工作人員能夠持續(xù)地為企業(yè)生產(chǎn)付出勞動，從而推動企業(yè)不斷向前發(fā)展，這已成為一種習(xí)慣性規(guī)律，也是企業(yè)發(fā)展的主要動力。利潤分配的合理與否直接關(guān)系到每個員工的經(jīng)濟(jì)利益，反過來關(guān)系著企業(yè)的運(yùn)作是否正常，從而影響到企業(yè)整體目標(biāo)。所以，作為企業(yè)財務(wù)管理職能部門應(yīng)當(dāng)以新經(jīng)濟(jì)政策條件下的分配原則進(jìn)行合理分配，使員工勞有所得，多勞多得，少勞少得，不勞不得。免費論文，企業(yè)財務(wù)管理。免費論文，企業(yè)財務(wù)管理。同時還要根據(jù)技術(shù)層次、知識結(jié)構(gòu)、貢獻(xiàn)大小來作為依據(jù)使工資報酬能真正體現(xiàn)所付出的勞動量、技術(shù)系數(shù)和貢獻(xiàn)量以實現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。當(dāng)然對于股份制的利潤分配，不可能以短期利益而喪失遠(yuǎn)景目標(biāo)。以上這些雖然與財務(wù)職能部門關(guān)系不大，其分配主體是由股東執(zhí)行但執(zhí)行主體應(yīng)認(rèn)真做好相關(guān)工作，既能以企業(yè)效益在合理分配下實現(xiàn)最大化。其意義在于能夠調(diào)動職員的工作積極性，以最大的工作熱情換取最高的收益，從而在真正意義上使企業(yè)的效益已不可爭議得到最佳體現(xiàn)。

五、在信息處理上

篇(5)

日本央行貨幣政策框架轉(zhuǎn)變

日本新型QQE政策主要由兩部分組成：收益率曲線調(diào)控和通脹超調(diào)承諾。收益率曲線調(diào)控是指調(diào)節(jié)短端以及長端利率，繼續(xù)購買日本國債直至10年期債券收益率在0附近，并且放棄了持有國債的平均剩余期限指引；通脹超調(diào)承諾是指央行承諾擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣水平直至CPI超過2%并且穩(wěn)定在2%的上方（通過加速基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張實現(xiàn)）；維持其他資產(chǎn)購買規(guī)模不變，維持交易所交易基金（ETF）和房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）購買每年6萬億和900億日元。這意味著日本央行的QQE貨幣政策框架發(fā)生了改變，由過去的購債量目標(biāo)改為鎖定十年期國債收益率的價格目標(biāo)。通脹超調(diào)承諾在日本央行今年的幾篇工作論文中可見端倪。

日本央行在今年8月的兩篇工作論文中得到的結(jié)論分別為：提升通脹目標(biāo)和降低名義利率下限在生產(chǎn)率增長緩慢的背景下也仍有助于防止通脹滑向零通脹均衡，而且有助于解決發(fā)達(dá)國家的低通脹。日本央行對通脹的預(yù)測對私人部門的預(yù)期有重要影響。這兩篇論文的主要結(jié)論分別指向日本央行在今年1月實行的負(fù)利率政策和本次會議的提高通脹容忍度。至此，日本央行的四大政策工具轉(zhuǎn)變?yōu)椋憾唐谡呃省㈤L端利率、資產(chǎn)購買（ETF、REITs）、基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張。日本央行公布決議時，日元匯率大幅波動，先是貶至102.6水平，而后便掉頭回升，9月21日美元兌日元收于100.3，距離突破100大關(guān)僅一步之遙，日元出現(xiàn)先貶后升的趨勢。

目前，日本央行擔(dān)心長期利率目標(biāo)略高于當(dāng)前水平、拋棄購債量目標(biāo)會給市場傳遞收緊的信號，對日元匯率造成影響，因此量價目標(biāo)暫時均予以保留。本次貨幣政策決議雖然改變了政策框架，但并沒有擴(kuò)展資產(chǎn)購買、債券購買的范圍，對于過去市場擔(dān)心的日本可購國債有限、負(fù)利率的負(fù)面效應(yīng)嚴(yán)重等問題仍然是突破不了的邊界。如果政策調(diào)控的要求使得日本央行不斷接近購債量的極限，市場可能預(yù)期日本央行將不得不放棄其政策目標(biāo)，從而再度對日本央行失去信心，帶來日元的升值和長端利率的反彈。

雖然通脹超調(diào)承諾旨在向市場傳遞信心，但日本央行過去一直堅持2%的通脹目標(biāo)，日本卻依然通縮已久，這可能使得“通脹超調(diào)承諾”對于信心和預(yù)期的帶動非常有限和脆弱。

日本央行的政策意圖

其實，對長期收益率目標(biāo)的使用并非沒有先例，第二次世界大戰(zhàn)期間，美聯(lián)儲也曾經(jīng)采取過以長期收益率為目標(biāo)的貨幣政策框架。1942年4月，為了降低戰(zhàn)爭所需資金的融資成本，美聯(lián)儲將短期國庫券（treasury bills）收益率鎖定在0.375%，將長期國債收益率的上限定為2.5%，對短期收益率的鎖定結(jié)束于1947年，對長期國債收益率的調(diào)控則一直持續(xù)至1951年。

而日本央行本次的政策意圖則不盡相同。9月21日，日本央行在發(fā)言中曾提到，收益率曲線過于平坦可能對經(jīng)濟(jì)不利。而早在9月初，日本央行審議委員櫻井真就曾發(fā)言稱，將考慮采取措施改變國債收益率曲線的形狀，因為國債收益率相比預(yù)期趨平。這樣來看，此次日本央行設(shè)置長期利率目標(biāo)、提出控制收益率曲線的重要意圖之一可能是希望通過鎖定長端，使得收益率曲線能夠更加陡峭，不過這使得日本央行加大了未來進(jìn)一步實行負(fù)利率的可能性。

篇(6)

關(guān)鍵詞：土地政策；宏觀調(diào)控；微觀規(guī)制；房地產(chǎn)；差異

一、引言

市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主要是通過經(jīng)濟(jì)政策（Economic Policy）來進(jìn)行的。經(jīng)濟(jì)政策是政府根據(jù)一定時期的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問題和實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)而制定的各種措施和規(guī)定。從其范圍來看，可以分為宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀調(diào)控政策主要有財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策和國際經(jīng)濟(jì)政策；而土地政策是為達(dá)到特定的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，政府部門制定和實施的與土地利用有關(guān)的政策措施和手段。

土地政策參與宏觀調(diào)控作為中央加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的重大戰(zhàn)略舉措，于2003年首次提出，目前很多學(xué)者也認(rèn)為土地是宏觀調(diào)控的手段，國土資源部是宏觀調(diào)控的重要部門，運(yùn)用土地政策參與宏觀調(diào)控，是我國特殊國情特殊發(fā)展階段的正確選擇。如盧為民（2008）在《土地政策與宏觀調(diào)控》中從土地的生產(chǎn)要素理論、土地的資產(chǎn)理論、土地產(chǎn)權(quán)理論和特殊體制背景下的特殊選擇等方面闡述了土地政策作為宏觀調(diào)控手段的理論依據(jù)，并設(shè)計了提高我國土地調(diào)控有效性的路徑[1]。尹鋒（2007）在其論文《土地政策的宏觀調(diào)控績效研究》中提到，土地政策參與宏觀調(diào)控的總體目標(biāo)應(yīng)該是：嚴(yán)格保護(hù)耕地，嚴(yán)格控制建設(shè)用地總量，實現(xiàn)人與自然的和諧相處和國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長；在此前提下，根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)冷熱的具體情況，適當(dāng)微調(diào)年度建設(shè)用地的供應(yīng)量和企業(yè)取得土地的成本，以調(diào)控投資增長的規(guī)模，實現(xiàn)物價穩(wěn)定和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長[2]。

但從另一個角度，土地作為一種基礎(chǔ)而重要的生產(chǎn)要素，其供給量的有限決定了土地是稀缺資源。而稀缺資源的價值主要由需求決定，而土地的需求又是一種“引致需求”，宏觀調(diào)控的目的在于通過調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)總量和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)對微觀主體決策的引導(dǎo)，進(jìn)而影響到對土地要素的利用，所以宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控決定了市場對土地生產(chǎn)要素的需求，而我們不可能通過土地政策來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，畢竟宏觀經(jīng)濟(jì)是一個龐大的系統(tǒng)，是眾多要素利用的市場行為博弈的結(jié)果，土地要素的利用只是其中一個。這兩者的差異可以從以下幾個方面來分析。

二、宏觀調(diào)控與土地政策的差異分析

1、內(nèi)涵屬性差異

宏觀調(diào)控主要是針對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，是政府運(yùn)用宏觀調(diào)控政策調(diào)節(jié)和控制宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，提高資源配置效率、協(xié)調(diào)社會成員利益和增加社會福利、保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性波動是不可避免的，雖然理論上市場機(jī)制能夠自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)至均衡水平，但在經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡之前可能需要經(jīng)歷一個較長時期的經(jīng)濟(jì)蕭條，意味著民眾必須付出這段時期的總體社會福利下降的代價[3]。因此，政府在必要時可以運(yùn)用一定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（如財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、國際經(jīng)濟(jì)政策等）去調(diào)控經(jīng)濟(jì)總量及其運(yùn)行，以減少依靠市場機(jī)制調(diào)節(jié)出現(xiàn)時滯而產(chǎn)生的高昂成本。因此宏觀調(diào)控的內(nèi)涵是調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)總量，但其作用的結(jié)果又必然會間接地影響到微觀主體的行為。而正是這種直接對象與間接結(jié)果的傳導(dǎo)才體現(xiàn)出宏觀調(diào)控的有效性，這也是宏觀調(diào)控必須有堅實微觀政策規(guī)制的原因。

而土地作為一種基礎(chǔ)生產(chǎn)要素，土地政策指為達(dá)到一定的目標(biāo)，相關(guān)政府部門制定和實施的與土地利用有關(guān)的政策措施，如土地利用規(guī)劃、土地利用計劃和土地稅收政策等。因此土地政策當(dāng)屬于微觀市場的范疇，而對于微觀市場進(jìn)行調(diào)節(jié)或干預(yù)屬于微觀政府規(guī)制（Regulation）范疇。從規(guī)制的本意來看，是指政府或政府授權(quán)的職能部門以維護(hù)公眾利益為目的而實施的矯正和改善“微觀市場失靈”的活動，是政府對企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為所進(jìn)行的限制或制約。因此作為一種基本的微觀制度安排，土地政策是對土地及其房地產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)及其社會經(jīng)濟(jì)影響的直接的政府規(guī)定。

2、政策目標(biāo)差異

宏觀調(diào)控的結(jié)果會影響到微觀主體的行為決策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但宏觀調(diào)控的對象卻并不直接針對具體的行業(yè)和部門，否則宏觀調(diào)控就等同于微觀規(guī)制。作為微觀市場調(diào)節(jié)的土地政策的目標(biāo)卻是直接針對具體產(chǎn)業(yè)，如政府通過土地的收購、儲備并有計劃地投放市場，增強(qiáng)其對土地及房地產(chǎn)市場的調(diào)節(jié)；通過用地結(jié)構(gòu)調(diào)整以抑制商品房價過快增長和控制相關(guān)產(chǎn)業(yè)用地需求。土地投資在固定資產(chǎn)投資中有著重要地位，也就是通常的“地根”，且在土地投資之后還會帶來一系列的其他投資，如工業(yè)用地后的廠房、機(jī)器設(shè)備投資，商住用地后的房屋建設(shè)、設(shè)備購置等投資，還有高速公路、鐵路、機(jī)場建設(shè)中的大量材料等。同時社會發(fā)展存在著許多不公平的因素，如地區(qū)發(fā)展差異、城鄉(xiāng)收入水平差距、中低收入階層住房困難、農(nóng)民被征土地補(bǔ)償?shù)葐栴}。國家通過土地政策維護(hù)公民權(quán)益，加大對廉租、公租房和經(jīng)濟(jì)適用房的土地供應(yīng)量以保證低收入群體的基本居住，這些土地政策都可為社會公平與和諧發(fā)展起到促進(jìn)作用。

另一方面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)也論及宏觀調(diào)控的目標(biāo)主要是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡。而實施微觀土地政策的目標(biāo)是實現(xiàn)土地資源配置效率、保障居民居住條件的改善、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展、推進(jìn)社會公平穩(wěn)定。因此兩者的目標(biāo)差異是顯而易見的。

3、實施措施差異

政府實行宏觀調(diào)控政策的前提條件是由于宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性、公共物品供給的有效性不足、負(fù)的外部效應(yīng)等所導(dǎo)致的市場宏觀失靈。故而在通常的論述中，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的措施包括財政政策、貨幣政策、外貿(mào)政策、產(chǎn)業(yè)政策等，這些政策手段要相互配合、協(xié)調(diào)一致，并且必須把握好政策的時機(jī)和力度，這體現(xiàn)出宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策綜合性和間接引導(dǎo)性的特點[4]。而實施微觀土地政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)依據(jù)是由于政府對一級土地市場的壟斷、對稀缺土地資源的過分競爭（招、拍、掛形成“地王”頻出）而導(dǎo)致的地價高漲、房地產(chǎn)市場信息不對稱、開發(fā)商市場壟斷、流動性充足而帶來投資性需求劇增等原因所造成的市場微觀失靈。故而微觀土地政策主要有土地利用規(guī)劃、用途管制、供地計劃、房地產(chǎn)價格規(guī)制、房地產(chǎn)稅收調(diào)整等，具有很強(qiáng)的針對性和直接強(qiáng)制性的特點。

三、宏觀調(diào)控下土地政策的制定建議

透過以上分析，作為微觀規(guī)制的土地政策只能作為調(diào)節(jié)微觀市場的工具之一，不能參與代替宏觀調(diào)控政策。其根本原因表現(xiàn)在：①特有的土地出讓制度為地方政府青睞“土地財政”創(chuàng)造了條件，而這種對“土地財政”過渡依賴，導(dǎo)致地方政府不斷突破每年的用地計劃，使得中央政府的土地政策難以落實；②對高GDP增長率的盲目崇拜和對經(jīng)濟(jì)規(guī)律的認(rèn)識不清，導(dǎo)致地方政府對經(jīng)濟(jì)增長率盲目崇拜，并采取簡單有效的方法―鼓勵投資，尤其是房地產(chǎn)投資來刺激短期經(jīng)濟(jì)增長，這樣的過熱投資定會引起國民經(jīng)濟(jì)的波動；③土地政策的制定依靠突擊治理和整頓，缺乏長期性和持續(xù)性，其自由裁量權(quán)比較大，往往是某個部門就能隨時出臺，這樣不利于市場主體形成穩(wěn)定的預(yù)期，對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)環(huán)境有很大的影響。因此，若要土地政策切實產(chǎn)生作用，為宏觀市場運(yùn)行提供一個長期穩(wěn)定的微觀制度環(huán)境，可以從以下幾個方面加以考慮：

1、明確土地政策目標(biāo)定位

國家的宏觀調(diào)控有其明確的目標(biāo)，作為微觀范疇的土地政策就是要協(xié)助實現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標(biāo)而不是對沖或削弱宏觀調(diào)控。在土地政策與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系中，后者對前者的影響是主導(dǎo)，而土地政策對宏觀調(diào)控的作用機(jī)制只能是協(xié)助。比如早在2006年3月國務(wù)院發(fā)出的《關(guān)于加快推進(jìn)產(chǎn)能過剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知》中就指出，“過度投資導(dǎo)致部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題仍然沒有得到根本解決。鋼鐵、電解鋁、電石、鐵合金、焦炭、汽車等行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)明顯過剩”。很明顯，產(chǎn)業(yè)建設(shè)生產(chǎn)離不開土地，那么國家有調(diào)控政策，并且一些產(chǎn)業(yè)用地也已列入禁止供地目錄，為什么這么多過剩行業(yè)仍能順利建設(shè)投產(chǎn)？直到今年，國家還在調(diào)控鋼鐵、電解鋁、焦炭等的產(chǎn)能。可以說明，這么多產(chǎn)能的擴(kuò)張，土地是先行，而這個閘門如果地方政府能真正嚴(yán)格“把守”，這會對宏觀調(diào)控是一個促進(jìn)，反之會削弱宏觀調(diào)控的效果。

2、把握好土地和房地產(chǎn)政策的力度

市場有其自身的運(yùn)行規(guī)律，政府應(yīng)盡量少用行政手段和短期強(qiáng)硬手段來壓制市場。土地政策的制定和實施，對房地產(chǎn)市場進(jìn)行合理的必要干預(yù)，可以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。同時要看到政策的長期效果，盡可能讓房地產(chǎn)市場本身發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。2006年-2010年的很多政策中均有關(guān)于增加居住用地有效供應(yīng)、明確保障性住房、中小套型普通商品住房的建設(shè)數(shù)量和比例、加快保障性安居工程建設(shè)、土地增值稅的征收管理等的論述，而2011年1月國務(wù)院常務(wù)會議再次提出安居工程建設(shè)、住房用地供應(yīng)、稅收調(diào)整等措施，說明以前的政策并未真正落到實處。再如違法用地和囤積土地這兩個長期存在的問題，雖然政府明白長期存在但卻沒能從根本上加以制止，國土資源部近期的嚴(yán)厲約談才表明整改的力度，顯得力度很大，而這卻只會給市場造成利用行政力量強(qiáng)制打壓的不利影響。這里的焦點就在于長期以來積累的問題想在某個時點通過政策來強(qiáng)制一次性扭轉(zhuǎn)，必定會造成宏觀市場的非正常波動。

參考文獻(xiàn)

[1] 盧為民.土地政策與宏觀調(diào)控[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008：26.

[2] 尹鋒.土地政策的宏觀調(diào)控績效研究[D].復(fù)旦大學(xué)博士論文，2007.9：10.

篇(7)

論文摘要 近年來我國實施“從緊的貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策”。貨幣政策由穩(wěn)健到從緊的變化，也使得我國的股票和基金市場做出了相應(yīng)的回應(yīng)。貨幣政策通過利率、的公開市場業(yè)務(wù)、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、選擇性貨幣政策工具等政策工具，從資金可得性和相對收益率這兩大渠道對我國的證券市場產(chǎn)生影響。本文以此來淺窺國家對證券市場的控制和影響及其決策制定。

一 、簡述我國當(dāng)前的貨幣政策

1．從穩(wěn)健的貨幣政策到從緊的貨幣政策

穩(wěn)健的貨幣政策是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化的征兆來調(diào)節(jié)政策取向當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象時，貨幣政策偏向擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱時，貨幣政策偏向緊縮。這種政策取向的調(diào)整，最終反應(yīng)在物價上，就是保持物價的基本穩(wěn)定。穩(wěn)健的貨幣政策供應(yīng)的手段有：①小度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率；②公開市場操作；③日益重要的利率手段運(yùn)用；④票據(jù)再貼現(xiàn)政策、窗口指導(dǎo)以及對某些風(fēng)險的提示來實施宏觀調(diào)控。

緊縮的貨幣政策是指由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱等因素影響而采取的由控制貨幣供應(yīng)量來抑制貨幣的過快流動，從而抑制經(jīng)濟(jì)過熱的財政政策。緊縮的貨幣政策一般在兩種情況下得以應(yīng)用。①是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象并沒有得到明顯有效的控制。②是必須切實加強(qiáng)金融資源配置對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進(jìn)作用。

從以上的論述中可以看出，2008年的從緊的貨幣政策是必然的。2007年我國的房地產(chǎn)市場過熱現(xiàn)象及股票市場投機(jī)過熱現(xiàn)象在中央九次提高準(zhǔn)備金率的情況下依然沒有減落的跡象；2007年來自食品和能源的價格波動較大，從而為穩(wěn)定物價的貨幣政策目標(biāo)帶來不利。而隨著物價的持續(xù)上漲，通貨膨脹率也在不斷的上升。根據(jù)通貨膨脹的兩個根源情況，需求拉動型和供給推動型。目前在需求的角度看，貨幣供給較多。從供給方面看則是由于豬肉和其他農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，帶動周邊物價上漲；而相應(yīng)的措施——降低糧價、增加糧食進(jìn)口，又會沖擊農(nóng)民的收入和他們的積極性。2008年不論是從抑制過熱經(jīng)濟(jì)或是抑制我國的通貨膨脹的目的出發(fā)；也為保證社會和證券市場的穩(wěn)定；應(yīng)實施從緊的貨幣政策。

2．2000年以來的貨幣政策

（1）積極推進(jìn)利率市場化，改革外幣管理體制

為推進(jìn)我國利率市場化改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的對外開放，中國人民銀行決定自9月21日起實施新的外幣利率管理體制。

   （2）積極推進(jìn)個人信用制度建設(shè)，實施儲蓄實名制

為了規(guī)范儲蓄行為，推進(jìn)個人信用制度建設(shè)，中國人民銀行決定，自2005年4月1日起實施儲蓄存款實名制。

（3）鼓勵商業(yè)銀行進(jìn)行金融業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新

2005年2月14日，人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，公布《證券公司質(zhì)押貸款管理辦法》，允許商業(yè)銀行對證券公司以股票質(zhì)押取得貸款。

（4）加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)，引導(dǎo)資金流向

2005年4月，人民銀行發(fā)文，允許除郵政儲匯局以外的金融機(jī)構(gòu)開辦“教育儲蓄存款”，免交利息所得稅；同年8月， 公布《助學(xué)貸款實施辦法》；同年6月，與國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)文， 要求各商業(yè)銀行嚴(yán)格按照國家產(chǎn)業(yè)政策的要求，扶優(yōu)限劣，對淘汰的落后生產(chǎn)能力、工業(yè)、產(chǎn)品和重復(fù)建設(shè)項目限制或禁止貸款，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。9月，針對封閉貸款實施中存在的一些問題，發(fā)出《關(guān)于堅持封閉貸款貸款條件、從嚴(yán)控制封閉貸款發(fā)放的通知》，要求嚴(yán)格控制封閉貸款的發(fā)放條件，防范風(fēng)險。

（5）積極推進(jìn)貨幣市場建設(shè)

批準(zhǔn)第二批證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場從事融資業(yè)務(wù)。2005年6月，為發(fā)展貨幣市場，拓寬企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司融資渠道， 允許財務(wù)公司進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場。2005年11月9日，允許全國首家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)——中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部開業(yè)，這有利于促進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展，形成全國性的統(tǒng)一的票據(jù)市場，也為央行再貼現(xiàn)操作提供了廣闊的空間。

（6）改進(jìn)農(nóng)村金融服務(wù)，支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)規(guī)范民間信用

2005年7月，決定將縣及縣以下的郵政儲蓄資金以再貸款形式反還農(nóng)村信用社使用，集中用于支持農(nóng)村信用社對農(nóng)民、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的信貸投入，并重點用于發(fā)放農(nóng)戶貸款、及時滿足農(nóng)民從事種養(yǎng)業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工運(yùn)輸以及農(nóng)村消費信貸等合理資金需求。

二 、我國的貨幣政策對證券市場的影響分析

1．貨幣政策工具對資本市場的影響分析

中央銀行的貨幣政策對證券市場的影響，可以從以下四個方面加以分析：

（1）利率

中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率，對證券價格產(chǎn)生影響。一般來說，利率下降時，股票價格就上升；而利率上升時，股票價格就下降。究其原因有兩方面；一方面，利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響到股票價格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，直接增加公司盈利，證券收益增多，價格也隨之上升。

（2）中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價格的影響

當(dāng)政府傾向于實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進(jìn)有價證券，從而使市場上貨幣供給增加。這就會推動利率下調(diào)，資金成本降低，從而企業(yè)和個人的投資和消費熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤增加，這又會推動股票價格上漲。

（3）調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響

中央銀行可以通過法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進(jìn)而影響證券市場。

（4）選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響

為了實現(xiàn)國家的產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策，我國在中央銀行貨幣政策通過貸款計劃實行總量控制的前提下，對不同產(chǎn)業(yè)和區(qū)域采取區(qū)別對待的方針。

2．貨幣政策對證券市場的資金存量和流量的調(diào)控作用

近年來，貨幣政策對社會資金的存量流量及其結(jié)構(gòu)均起到很強(qiáng)的調(diào)控作用。其中，利率政策在調(diào)控中起著關(guān)鍵作用。它既決定著社會資金增量的流動性大小，又影響著社會資金在各領(lǐng)域的分布和變現(xiàn)能力的大小決定其持有資金轉(zhuǎn)化為證券投資資金的難易程度和迅速程度，又通過利率調(diào)整后金融工具預(yù)期收益率的再調(diào)整決定資金在證券市場和其他領(lǐng)域之間流向和流量的變動。

3．貨幣政策對證券市場資金存量和流量的調(diào)控力度將逐步加大

這具體體現(xiàn)在：①隨著貨幣政策宏觀調(diào)控方式從以信貸規(guī)模為主的直接調(diào)控方式以法定存款準(zhǔn)備金率、備付金率、利率、再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)等政策工具的綜合運(yùn)用為特征的間接調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，貨幣政策工具的運(yùn)用對證券市場，尤其是股票市場資金流出、流入量的影響將會不斷加大；②貨幣政策與證券監(jiān)管政策的協(xié)同力度加大；③從對社會資金流量和信用總量的調(diào)節(jié)方面，人民銀行越來越重視對流入股市資金量的“微調(diào)”。

4．貨幣政策的調(diào)控方式趨向間接化、市場化和杠桿化

貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)為：①人民銀行逐步放棄對貸款規(guī)模的管理；②改進(jìn)基礎(chǔ)貨幣管理。以m1和m2為中介目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策工具來調(diào)控貨幣供應(yīng)量；③改革現(xiàn)行的存款準(zhǔn)備金制度；④加強(qiáng)包括增發(fā)短期國債、完善國債結(jié)算和托管體系等在內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)，大力開展以國庫券、中央銀行融資券和政策性金融債券為載體的公開市場業(yè)務(wù)；⑤通過適當(dāng)簡化利率種類，調(diào)整利率結(jié)構(gòu)、合理確定各利率水平倆今年一步發(fā)揮利率的杠桿作用。

三 、貨幣政策實施對證券市場影響的具體分析與對策

1．貨幣政策走勢對證券市場資金可得性的影響

①從緊的貨幣政策的動態(tài)調(diào)整將促使證券市場可吸納的資金量穩(wěn)定適度減少；②存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將使證券市場的資金面更加嚴(yán)緊。由此會給商業(yè)銀行系統(tǒng)帶來不可利用資金的增加，從而通過商業(yè)銀行購買國債和同業(yè)拆借等渠道進(jìn)入證券市場。另外，中央銀行年內(nèi)的多次加息，也不利于預(yù)期引導(dǎo)增量介入證券市場。

2．貨幣政策走勢對證券市場相對收益率的影響

貨幣政策的實施，通過利率這一杠桿來影響證券投資的相對收益率，而相對收益率的預(yù)期和現(xiàn)實，有決定著資金在儲蓄存款和政券市場之間相互轉(zhuǎn)化的方向和數(shù)量。降息通過儲蓄存款收益的減少國債、股票和企業(yè)債券價格的提高而提高了證券投資的相對收益率，從而引導(dǎo)儲蓄存款投入證券市場。反之，則減少了證券市場的資金投入。而在證券市場資金量既定的情況下，現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)又決定著國債、股票和企業(yè)債券收益率的大小，從而進(jìn)一步引發(fā)資金在國債、股票和企業(yè)債券市場的再分配。

3．我國具體貨幣政策分析及對證券市場的影響

央行決定從2007年12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，調(diào)高了27個基點。這次央行年內(nèi)的第六次加息的突然而至令人大感意外。

從時間點看，2007年的此次加息的確有些意外。之前11月份cpi數(shù)據(jù)出臺，因其創(chuàng)出11年來新高，市場曾廣泛預(yù)期加息舉動將隨之而至。但是，面對市場慣性化的思維模式，央行卻選擇了“按兵不動”。也正是因此，有關(guān)匯率政策將成為主要選擇工具、12月份cpi漲幅數(shù)據(jù)將會回落等說法開始盛行，這似乎在一定程度上解釋了央行的靜默舉動。然而，偏偏在市場對年底再次加息逐步“放松警惕”之時，卻最終成為政策預(yù)期兌現(xiàn)之刻。

對于此次加息出臺時間的意外性的原因，可以從兩個方面加以分析：①中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”，利率政策作為傳統(tǒng)的貨幣政策工具，盡管長期看有逐步被匯率政策替代的可能性，但是總歸難以被徹底摒棄。畢竟加息能夠通過提高企業(yè)的融資成本和存款的流出成本，發(fā)揮抑制投資過熱的作用；②加息的政策效果一直備受爭議。由于此次物價上漲主要源自于農(nóng)產(chǎn)品成本的推動，單純加息動作不僅無助于增加農(nóng)產(chǎn)品供給，反而可能增加其生產(chǎn)成本，成為推高價格上行的因素。央行行長周小川日前對此表示出一定認(rèn)同，他表示“由于cpi漲幅中食品價格上漲貢獻(xiàn)較大，加息對這種情形是否有效正在研究之中”。