序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇境外資產(chǎn)評(píng)估范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

筆者結(jié)合外資并購(gòu)的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)及對(duì)外資并購(gòu)相關(guān)法律法規(guī)的理解，對(duì)股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)涉及的相關(guān)對(duì)價(jià)問(wèn)題進(jìn)行如下分析歸納。應(yīng)注意的是：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和上市公司國(guó)有股權(quán)管理事宜的，應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定；如果被并購(gòu)企業(yè)為境內(nèi)上市公司，還應(yīng)根據(jù)《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)手續(xù)。

對(duì)價(jià)金額

10號(hào)令規(guī)定：“并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法”。實(shí)踐中是否都以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為收購(gòu)對(duì)價(jià)的依據(jù)呢？答案是否定的。

實(shí)踐中通常是由并購(gòu)各方當(dāng)事人在收購(gòu)方聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行盡職調(diào)查（包括財(cái)務(wù)、法律盡職調(diào)查等），并確定收購(gòu)對(duì)價(jià)的具體數(shù)額及/或調(diào)整辦法后，再由雙方指定的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)施資產(chǎn)評(píng)估。換句話說(shuō)，該等資產(chǎn)評(píng)估很多情況下是走過(guò)場(chǎng)，因?yàn)?0號(hào)令規(guī)定在提交審批的文件中應(yīng)包括資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，應(yīng)注意的是轉(zhuǎn)讓股權(quán)或資產(chǎn)的價(jià)格不能明顯低于資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果（一般情況下不能低于評(píng)估價(jià)的90％）。如涉及國(guó)有資產(chǎn)的，應(yīng)選擇有國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，將評(píng)估結(jié)果報(bào)有權(quán)國(guó)資部門(mén)核準(zhǔn)或備案，并應(yīng)符合國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。

對(duì)價(jià)形式

根據(jù)筆者的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)并購(gòu)的對(duì)價(jià)主要采取貨幣現(xiàn)金及符合規(guī)定的境外股份兩種形式（在股權(quán)轉(zhuǎn)讓型股權(quán)并購(gòu)下對(duì)價(jià)支付給轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東，在認(rèn)購(gòu)增資型股權(quán)并購(gòu)下對(duì)價(jià)則向被并購(gòu)企業(yè)支付）；資產(chǎn)并購(gòu)對(duì)價(jià)一般采取貨幣現(xiàn)金形式。

10號(hào)令僅對(duì)外國(guó)投資者以貨幣資產(chǎn)或股權(quán)作為支付手段進(jìn)行了規(guī)制，對(duì)以實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)等作為支付手段的情形無(wú)明確要求，僅規(guī)定“作為并購(gòu)對(duì)價(jià)的支付手段，應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)法律和行政法規(guī)的規(guī)定；外國(guó)投資者以其合法擁有的人民幣資產(chǎn)作為支付手段的，應(yīng)經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)”。在實(shí)踐中，存在外國(guó)投資者以中國(guó)境內(nèi)實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)作為支付手段的情況，同時(shí)外國(guó)投資者也有以境外的實(shí)物資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)作為支付手段的情況；對(duì)于該等情況下的外資并購(gòu)，目前10號(hào)令并沒(méi)有明確具體的規(guī)定，實(shí)踐中的操作會(huì)有許多方式，相關(guān)當(dāng)事人應(yīng)注意中國(guó)法律和政策的相關(guān)規(guī)定，確保交易成功且不違法。

關(guān)于外國(guó)投資者合法擁有的人民幣資產(chǎn)的范圍，除國(guó)家外匯管理局的明文規(guī)定的外國(guó)投資者從其投資的境內(nèi)外商投資企業(yè)所得利潤(rùn)、回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等所得的財(cái)產(chǎn)外，還可包括境內(nèi)合法取得的有價(jià)證券、從資產(chǎn)管理公司采用購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)包的形式取得對(duì)境內(nèi)企業(yè)的債權(quán)、合法取得的人民幣借款、以及轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、出售產(chǎn)品或提供服務(wù)而取得的交易對(duì)價(jià)等。

以境外股權(quán)[該等股權(quán)只能是境外公開(kāi)合法證券交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易市場(chǎng)除外）掛牌交易的股票或10號(hào)令中規(guī)定的特殊目的公司股權(quán)]作為支付手段進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)可能表現(xiàn)為如下四種模式：

（1）境外公司的股東以其持有的境外公司股權(quán)為對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)公司股東股權(quán)；

（2）境外公司的股東以其持有的境外公司股權(quán)為對(duì)價(jià)認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資；

（3）境外公司以其增發(fā)的股份為對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)公司股東的股權(quán)；

（4）境外公司以其增發(fā)的股份為對(duì)價(jià)認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資。

對(duì)價(jià)支付期限

對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓型股權(quán)并購(gòu)及通過(guò)新設(shè)立外商投資企業(yè)購(gòu)買(mǎi)境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)的資產(chǎn)并購(gòu)：外國(guó)投資者應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)向轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東，或出售資產(chǎn)的境內(nèi)企業(yè)支付全部對(duì)價(jià)；對(duì)特殊情況需要延長(zhǎng)者，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后，應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)支付全部對(duì)價(jià)的60%以上，1年內(nèi)付清全部對(duì)價(jià)。

對(duì)于認(rèn)購(gòu)增資型股權(quán)并購(gòu)：投資者應(yīng)當(dāng)在公司申請(qǐng)外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照時(shí)繳付不低于20%的新增注冊(cè)資本，其余部分的出資時(shí)間應(yīng)符合《公司法》、有關(guān)外商投資的法律和《公司登記管理?xiàng)l例》的規(guī)定（即自公司成立之日起2年內(nèi)繳足，但投資性公司可以在5年內(nèi)繳足）。

對(duì)于以購(gòu)買(mǎi)的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)的資產(chǎn)并購(gòu)：對(duì)與資產(chǎn)對(duì)價(jià)等額部分的出資，投資者應(yīng)在本條第一款規(guī)定的對(duì)價(jià)支付期限內(nèi)繳付；其余部分的出資應(yīng)符合設(shè)立外商投資企業(yè)出資的相關(guān)規(guī)定。

對(duì)于外國(guó)投資者出資比例低于企業(yè)注冊(cè)資本25%的，投資者以現(xiàn)金出資的，應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)繳清；投資者以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等出資的，應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起6個(gè)月內(nèi)繳清(該等外資比例低于25%的企業(yè)在稅收、外債管理方面亦無(wú)法享受外商投資企業(yè)可享受的優(yōu)惠待遇)。

對(duì)于外資并購(gòu)境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的，根據(jù)商務(wù)部商資字[2006]192號(hào)文的規(guī)定，投資者應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起三個(gè)月內(nèi)以自有資金一次性支付全部轉(zhuǎn)讓金。

此外，如涉及國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，根據(jù)[2003]96號(hào)文的規(guī)定：“對(duì)于轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)的價(jià)款原則上應(yīng)當(dāng)一次結(jié)清；一次結(jié)清確有困難的，經(jīng)轉(zhuǎn)讓和受讓雙方協(xié)商，并經(jīng)依照有關(guān)規(guī)定批準(zhǔn)國(guó)有企業(yè)改制和轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)的單位批準(zhǔn)，可采取分期付款的方式，分期付款時(shí)，首期付款不得低于總價(jià)款的30％，其余價(jià)款應(yīng)當(dāng)由受讓方提供合法擔(dān)保，并在首期付款之日起一年內(nèi)支付完畢”。筆者認(rèn)為，外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)的對(duì)價(jià)支付期限應(yīng)同時(shí)滿(mǎn)足96號(hào)文和10號(hào)令的規(guī)定。

幣種及匯率

外資并購(gòu)中定價(jià)幣種和支付幣種可以是人民幣或其他可自由兌換外幣（通常包括美元、港元、歐元等）。外商投資的公司的注冊(cè)資本可以用人民幣表示，也可以用其他可自由兌換的外幣表示；作為公司注冊(cè)資本的外幣與人民幣或者外幣與外幣之間的折算，應(yīng)按發(fā)生（繳款）當(dāng)日中國(guó)人民銀行公布的匯率的中間價(jià)計(jì)算。

在簽訂外資并購(gòu)協(xié)議時(shí)，如選擇人民幣作為定價(jià)貨幣、美元作為支付貨幣，則對(duì)收購(gòu)方而言存在人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，包括協(xié)議簽訂后到外資部門(mén)批準(zhǔn)期間、外資部門(mén)批準(zhǔn)后到外匯匯入指定賬戶(hù)期間以及外匯匯入指定賬戶(hù)后到獲準(zhǔn)結(jié)匯期間三個(gè)階段的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，外資并購(gòu)各方當(dāng)事人在簽署并購(gòu)協(xié)議時(shí)，應(yīng)一并考慮定價(jià)貨幣、支付貨幣、不同幣種折算匯率以及上述不同階段匯率風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)等因素。

前期并購(gòu)資金入境

外國(guó)投資者在并購(gòu)前期如需動(dòng)用外匯資金，投資者可向投資項(xiàng)目所在地外匯局提出申請(qǐng)，以投資者名義開(kāi)立外國(guó)投資者專(zhuān)用外匯賬戶(hù)。目前只允許外國(guó)投資者在一家銀行開(kāi)立一個(gè)多幣種專(zhuān)用外匯賬戶(hù)，經(jīng)外匯局批準(zhǔn)的除外。該等賬戶(hù)可能包括：

（1）收購(gòu)類(lèi)賬戶(hù)：外國(guó)投資者如前期需在境內(nèi)收購(gòu)?fù)恋厥褂脵?quán)及附著不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備或其他資產(chǎn)等，在資產(chǎn)收購(gòu)合同生效后，可申請(qǐng)開(kāi)立該賬戶(hù)，用于存放與支付外匯收購(gòu)款項(xiàng)。

（2）費(fèi)用類(lèi)賬戶(hù)：外國(guó)投資者如前期需進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查、策劃和機(jī)構(gòu)設(shè)立準(zhǔn)備等工作，在其領(lǐng)取工商行政管理部門(mén)發(fā)給的公司名稱(chēng)預(yù)先核準(zhǔn)通知書(shū)后，可申請(qǐng)開(kāi)立該賬戶(hù)，用于存放與支付有關(guān)的外匯資金。

篇(2)

《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（“10號(hào)文”）規(guī)定：“外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)所涉及的各方當(dāng)事人應(yīng)遵守中國(guó)有關(guān)外匯管理的法律和行政法規(guī)，及時(shí)向外匯管理機(jī)關(guān)辦理各項(xiàng)外匯核準(zhǔn)、登記、備案及變更手續(xù)”。

根據(jù)筆者的理解及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，外資并購(gòu)過(guò)程中至少涉及如下外匯核準(zhǔn)和登記手續(xù)（但值得注意的是，不同地區(qū)外匯部門(mén)具體執(zhí)行國(guó)家外匯管理局的有關(guān)規(guī)定時(shí)需辦理的手續(xù)和流程是不盡相同的）：

1.1結(jié)匯核準(zhǔn)（外國(guó)投資者收購(gòu)境內(nèi)股權(quán)結(jié)匯核準(zhǔn)）

根據(jù)《國(guó)家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》，辦理結(jié)匯核準(zhǔn)件時(shí)應(yīng)提交：

1、申請(qǐng)報(bào)告（所投資企業(yè)基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)，申請(qǐng)人出資進(jìn)度、出資賬戶(hù)）；2、所收購(gòu)企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、轉(zhuǎn)股協(xié)議；4、商務(wù)部門(mén)關(guān)于所投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更的批復(fù)文件；5、股權(quán)變更后所投資企業(yè)的批準(zhǔn)證書(shū)和經(jīng)批準(zhǔn)生效的合同、章程；6、所投資企業(yè)最近一期驗(yàn)資報(bào)告；7、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的最近一期所投資企業(yè)的審計(jì)報(bào)告或有效的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（涉及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)的轉(zhuǎn)股，應(yīng)根據(jù)《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》出具財(cái)政部門(mén)驗(yàn)證確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告）；8、外匯到賬通知書(shū)或證明；9、針對(duì)前述材料需要提供的的其他補(bǔ)充說(shuō)明材料。

1.2轉(zhuǎn)股收匯外匯登記（外國(guó)投資者收購(gòu)中方股權(quán)外資外匯登記）

匯發(fā)〔2003〕30號(hào)文規(guī)定：“外國(guó)投資者或投資性外商投資企業(yè)應(yīng)自行或委托股權(quán)出讓方到股權(quán)出讓方所在地外匯局辦理轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。股權(quán)購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)為一次性支付的，轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記應(yīng)在該筆對(duì)價(jià)支付到位后5日內(nèi)辦理；股權(quán)購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)為分期支付的，每期對(duì)價(jià)支付到位后5日內(nèi)，均應(yīng)就該期到位對(duì)價(jià)辦理一次轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。外國(guó)投資者在付清全部股權(quán)購(gòu)買(mǎi)對(duì)價(jià)前，其在被收購(gòu)企業(yè)中的所有者權(quán)益依照其實(shí)際已支付的比例確定，并據(jù)此辦理相關(guān)的轉(zhuǎn)股、減資、清算及利潤(rùn)匯出等外匯業(yè)務(wù)。”

根據(jù)《國(guó)家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》，辦理轉(zhuǎn)股收匯外匯登記時(shí)應(yīng)提交：

1、書(shū)面申請(qǐng)；2、被收購(gòu)企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；4、被收購(gòu)企業(yè)董事會(huì)協(xié)議；5、商務(wù)部門(mén)有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)文件；6、資本項(xiàng)目核準(zhǔn)件（收購(gòu)款結(jié)匯核準(zhǔn)件，或再投資核準(zhǔn)件）；7、收購(gòu)款結(jié)匯水單或銀行出具的款項(xiàng)到賬證明；8、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明材料。

根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定：“控股投資者在付清全部購(gòu)買(mǎi)金之前，不得取得企業(yè)決策權(quán)，不得將其在企業(yè)中的權(quán)益、資產(chǎn)以合并報(bào)表的方式納入該投資者的財(cái)務(wù)報(bào)表。股權(quán)出讓方所在地的外匯管理部門(mén)出具外資外匯登記證明是證明外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)金到位的有效文件”。

1.3外匯登記證（外資并購(gòu)設(shè)立外商投資企業(yè)外匯登記）

并資并購(gòu)后形成的外商投資企業(yè)在取得并更后的營(yíng)業(yè)執(zhí)照后，應(yīng)向主管外匯部門(mén)提交下列文件辦理外匯登記證：

1、書(shū)面申請(qǐng)；2、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本；3、商務(wù)主管部門(mén)批準(zhǔn)外資并購(gòu)設(shè)立外商投資企業(yè)的批復(fù)文件、批準(zhǔn)證書(shū)；4、經(jīng)批準(zhǔn)生效的外資并購(gòu)合同、章程；5、組織機(jī)構(gòu)代碼證；（注：以上材料均需驗(yàn)原件或蓋原章的復(fù)印件，復(fù)印件留底）6、填寫(xiě)《外商投資企業(yè)基本情況登記表》。

2.實(shí)際外資比例低于25%的企業(yè)無(wú)法取得外資企業(yè)舉借外債待遇

10號(hào)文規(guī)定：“外國(guó)投資者在并購(gòu)后所設(shè)外商投資企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例低于25%的，除法律和行政法規(guī)另有規(guī)定外，該企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，其舉借外債按照境內(nèi)非外商投資企業(yè)舉借外債的有關(guān)規(guī)定辦理。境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，所設(shè)立的外商投資企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，但該境外公司認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，或者該境外公司向并購(gòu)后所設(shè)企業(yè)增資，增資額占所設(shè)企業(yè)注冊(cè)資本比例達(dá)到25%以上的除外。根據(jù)該款所述方式設(shè)立的外商投資企業(yè)，其實(shí)際控制人以外的外國(guó)投資者在企業(yè)注冊(cè)資本中的出資比例高于25%的，享受外商投資企業(yè)待遇。”

舉借外債優(yōu)惠政策對(duì)許多外商投資企業(yè)來(lái)說(shuō)是舉足輕重的一項(xiàng)制度，其重要程度在很多情況下甚至超多稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)10號(hào)令的上述規(guī)定，通過(guò)關(guān)聯(lián)當(dāng)事人完成的外資并購(gòu)而形成的外資企業(yè)（“假外資”）一般情況下無(wú)法取得舉借外債優(yōu)惠待遇，此項(xiàng)舉措無(wú)疑會(huì)堵死大部分境外特殊目的公司控股的境內(nèi)企業(yè)舉借外債的坦途。

3．投資總額的限制

內(nèi)資企業(yè)不存在投資總額的概念，但企業(yè)一旦通過(guò)外資并購(gòu)轉(zhuǎn)換為外商投資企業(yè)，就必須確定一個(gè)投資總額，該等投資總額對(duì)新形成的外商投資企業(yè)舉借外債及進(jìn)口機(jī)器設(shè)備來(lái)說(shuō)可能意義重大。因此筆者建議一般情況下外資并購(gòu)后形成的外商投資企業(yè)的投資總額應(yīng)爭(zhēng)取定為法律允許的最大數(shù)額，10號(hào)文對(duì)投資總額的限制如下（該等限制與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的外商投資企業(yè)投資總額限制制度是完全相符的）：

1）注冊(cè)資本在210萬(wàn)美元以下的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的10/7；

2）注冊(cè)資本在210萬(wàn)美元以上至500萬(wàn)美元的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的2倍；

3）注冊(cè)資本在500萬(wàn)美元以上至1200萬(wàn)美元的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的2.5倍；

4）注冊(cè)資本在1200萬(wàn)美元以上的，投資總額不得超過(guò)注冊(cè)資本的3倍。

4.境外投資者以人民幣資產(chǎn)支付涉及的外匯核準(zhǔn)

一般來(lái)講，外國(guó)投資者在中國(guó)境內(nèi)實(shí)施外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)的，用人民幣資產(chǎn)做支付手段可有如下幾種運(yùn)作模式：（1）人民幣貨幣現(xiàn)金；（2）合法取得或擁有的中國(guó)A股上市公司的股票或股份；（3）合法取得或擁有的中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的債券和公司債券；（4）其他中國(guó)境內(nèi)以人民幣為計(jì)價(jià)依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)的有價(jià)證券等金融衍生產(chǎn)品；（5）其他情形的人民幣資產(chǎn)。從取得途徑來(lái)講，可包括（1）直接從已投資設(shè)立的外資企業(yè)中分得的利潤(rùn)等收益；（2）從資產(chǎn)管理公司采用購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)包的形式取得對(duì)某企業(yè)的債權(quán)；（3）從中國(guó)境內(nèi)合法取得的人民幣借款；（4）轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、出售產(chǎn)品或提供服務(wù)而取得的交易對(duì)價(jià)等。在保證合法、合規(guī)并履行法定程序的前提下，相關(guān)人民幣資產(chǎn)均可用作10號(hào)文規(guī)定之下的外資并購(gòu)項(xiàng)目的支付對(duì)價(jià)。

《國(guó)家外匯管理局行政許可項(xiàng)目表》對(duì)下列情況下取得的人民幣資產(chǎn)作為支付對(duì)價(jià)的核準(zhǔn)需提交文件作出了專(zhuān)門(mén)規(guī)定：

4.1外商投資企業(yè)外方所得利潤(rùn)境內(nèi)再投資、增資核準(zhǔn)

1、申請(qǐng)報(bào)告（投資方基本情況、產(chǎn)生利潤(rùn)企業(yè)的基本情況、利潤(rùn)分配情況、投資方對(duì)分得利潤(rùn)的處置方案、擬被投資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)等）；2、企業(yè)董事會(huì)利潤(rùn)分配決議及利潤(rùn)處置方案決議原件和復(fù)印件；3、與再投資利潤(rùn)數(shù)額有關(guān)的、產(chǎn)生利潤(rùn)企業(yè)獲利年度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告原件和復(fù)印件；4、與再投資利潤(rùn)有關(guān)的企業(yè)所得稅完稅憑證原件和復(fù)印件；5、企業(yè)擬再投資的商務(wù)部門(mén)批復(fù)、批準(zhǔn)證書(shū)原件和復(fù)印件；6、產(chǎn)生利潤(rùn)企業(yè)的驗(yàn)資報(bào)告原件和復(fù)印件；7、外匯登記證原件和復(fù)印件；8、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明材料。

4.2外國(guó)投資者從其已投資的外商投資企業(yè)中因先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等所得的財(cái)產(chǎn)在境內(nèi)再投資或者增資核準(zhǔn)

1、申請(qǐng)報(bào)告；2、原企業(yè)外商投資企業(yè)外匯登記證原件和復(fù)印件；3、原企業(yè)最近一期驗(yàn)資報(bào)告和相關(guān)年度的審計(jì)報(bào)告原件和復(fù)印件；4、原企業(yè)商務(wù)部門(mén)的批準(zhǔn)文件原件和復(fù)印件；5、原企業(yè)關(guān)于先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資及再投資等事項(xiàng)的董事會(huì)決議及有關(guān)協(xié)議原件和復(fù)印件；6、涉及先行回收投資的，另需提交原企業(yè)合作合同、財(cái)政部門(mén)批復(fù)、擔(dān)保函等材料原件和復(fù)印件；7、涉及清算的，另需提交企業(yè)注銷(xiāo)稅務(wù)登記證明原件和復(fù)印件；8、涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，另需提交轉(zhuǎn)股協(xié)議、企業(yè)股權(quán)變更的商務(wù)部門(mén)批準(zhǔn)證書(shū)、與轉(zhuǎn)股后收益方應(yīng)得收入有關(guān)的完稅憑證等材料原件和復(fù)印件；9、擬再投資企業(yè)的商務(wù)部門(mén)批復(fù)、批準(zhǔn)證書(shū)、營(yíng)業(yè)執(zhí)照（或其他相應(yīng)證明）、合同或章程等原件和復(fù)印件材料；10、針對(duì)前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說(shuō)明材料。

5.特殊目的公司（“SPV”）的外匯監(jiān)管

國(guó)家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(“75號(hào)文”）中的SPV是指“境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)”。但10號(hào)文將SPV定義為“中國(guó)境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外公司”。

兩個(gè)定義相比較可以看出，10號(hào)文下的SPV較75號(hào)文的范圍更為狹窄。從中引申出的結(jié)論是：非以境外上市目的設(shè)立的SPV不得以換股方式并購(gòu)境內(nèi)公司,換言之，僅以私募為目的設(shè)立的SPV不得以換股方式并購(gòu)境內(nèi)公司。以境外上市為目的的換股并購(gòu)涉及的外匯監(jiān)管主要包括：境外設(shè)立SPV時(shí)按75號(hào)文規(guī)定辦理境外投資外匯登記；換股并購(gòu)階段辦理境外投資外匯變更登記；境外上市完成后境內(nèi)公司還應(yīng)向外匯管理機(jī)關(guān)報(bào)送融資收入調(diào)回計(jì)劃，由外匯管理機(jī)關(guān)監(jiān)督實(shí)施，境內(nèi)公司取得無(wú)加注的批準(zhǔn)證書(shū)后，應(yīng)在30日內(nèi)向外匯管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)換發(fā)無(wú)加注的外匯登記證。

篇(3)

一、我國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)狀特征

20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，全球范圍內(nèi)的外資并購(gòu)得到迅猛發(fā)展，外資并購(gòu)的平均增長(zhǎng)速度(30.2％)超過(guò)了國(guó)際直接投資的增長(zhǎng)速度(15.1％)。而隨著對(duì)外開(kāi)放的不斷深入，外資并購(gòu)在我國(guó)也日趨活躍，主要呈現(xiàn)出下面幾個(gè)市場(chǎng)特征：

1　從并購(gòu)行業(yè)看，外資并購(gòu)的行業(yè)與我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略密切相關(guān)，外資并購(gòu)的行業(yè)范圍不斷擴(kuò)大，主要分布在能源、基礎(chǔ)原材料工業(yè)、消費(fèi)品生產(chǎn)、新技術(shù)、服務(wù)行業(yè)等領(lǐng)域，與我國(guó)鼓勵(lì)外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)并不完全吻合。

2　從并購(gòu)主體看，以跨國(guó)公司為主的戰(zhàn)略投資者在外資并購(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)外的私人股權(quán)投資基金在中國(guó)并購(gòu)的增長(zhǎng)也非常迅速。

3　從并購(gòu)企業(yè)性質(zhì)看，外資公司采取“斬首式并購(gòu)”，加快了對(duì)我國(guó)行業(yè)龍頭企業(yè)、特別是大型國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)。外商通過(guò)龍頭企業(yè)在國(guó)內(nèi)良好的品牌效應(yīng)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、強(qiáng)大的人力資本，在短時(shí)間內(nèi)對(duì)該行業(yè)形成壟斷格局，迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)大部分市場(chǎng)。跨國(guó)公司的并購(gòu)出現(xiàn)了整體的戰(zhàn)略性、系統(tǒng)化傾向。

4　從并購(gòu)方式看，上市公司成為外資并購(gòu)的主要目標(biāo)。上市公司一般都是效益較好的知名企業(yè)，擁有大量的無(wú)形資產(chǎn)，跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)的上市公司就比并購(gòu)一般的企業(yè)更容易獲得品牌和知名度，更好地融入中國(guó)市場(chǎng)。

二、外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

隨著外資并購(gòu)的不斷增加，外資并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響引起了激烈的爭(zhēng)論，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要集中在以下幾個(gè)方面。

1　外資并購(gòu)容易產(chǎn)生行業(yè)壟斷

近年來(lái)，外資選擇的并購(gòu)目標(biāo)往往是行業(yè)的龍頭企業(yè)，基本上是目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有相當(dāng)實(shí)力的國(guó)有企業(yè)，特別是利潤(rùn)空間較大的上市公司。外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有龍頭企業(yè)，一方面可以增強(qiáng)其對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的壟斷力量；另一方面也達(dá)到了消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的目的。從市場(chǎng)的實(shí)際情況來(lái)看，外資并購(gòu)的結(jié)果必將在一定程度上形成壟斷格局，行業(yè)壟斷形成之后，市場(chǎng)產(chǎn)生不公平競(jìng)爭(zhēng)，從而損害了廣大消費(fèi)者的利益。

2　國(guó)有資產(chǎn)流失成為外資并購(gòu)中的焦點(diǎn)問(wèn)題

國(guó)有資產(chǎn)流失主要指在外資并購(gòu)過(guò)程中國(guó)有資產(chǎn)賤賣(mài)，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)保值增值。這主要由兩方面原因造成：(1)定價(jià)和評(píng)估機(jī)制不一致。我國(guó)絕大部分企業(yè)按成本法評(píng)估，價(jià)格以?xún)糍Y產(chǎn)為依據(jù)；而境外發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體大都采用市場(chǎng)法評(píng)估，按照證券市場(chǎng)類(lèi)似企業(yè)股票的市盈率確定目標(biāo)企業(yè)的最大價(jià)值。市場(chǎng)法不重視凈資產(chǎn)，反而更加看重企業(yè)的成長(zhǎng)性和遠(yuǎn)期盈利能力。如果有足夠的盈利能力，實(shí)際價(jià)格會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈資產(chǎn)。(2)國(guó)有資產(chǎn)被低估。由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)模糊、治理結(jié)構(gòu)不合理等制度性缺陷，而資產(chǎn)評(píng)估中介機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)使和多方面制約，難以對(duì)國(guó)有資產(chǎn)做到獨(dú)立、客觀、公正的評(píng)估，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)被低估。

3　外資并購(gòu)監(jiān)管審查不系統(tǒng)、不完善

外資并購(gòu)監(jiān)管不到位很大程度上是由于部門(mén)不協(xié)調(diào)和利益沖突造成的。目前，從機(jī)構(gòu)方面來(lái)看，我國(guó)沒(méi)有建立全國(guó)性的外資并購(gòu)監(jiān)管審查機(jī)構(gòu)，執(zhí)行的是多頭審批，缺乏協(xié)調(diào)性，利益沖突明顯，從法律方面來(lái)看，我國(guó)外資并購(gòu)監(jiān)管的法律體系不夠規(guī)范和完善，很多都是參照以新建投資為基礎(chǔ)制定的法律法規(guī)。在外資并購(gòu)規(guī)模較小的時(shí)候，這種監(jiān)管有一定的合理性，但隨著外資并購(gòu)比重的不斷上升，就必須要對(duì)缺失的法律法規(guī)進(jìn)行補(bǔ)充和完善，形成完整的體系。

4　外資并購(gòu)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全形成威脅

近幾年來(lái)，我國(guó)不斷開(kāi)放金融、能源、機(jī)械等敏感性行業(yè)，這些行業(yè)的發(fā)展、外資參與的程度都將嚴(yán)重關(guān)系到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。以銀行業(yè)為例，銀行關(guān)系到整個(gè)國(guó)家的金融安全，外國(guó)資本進(jìn)入我國(guó)銀行系統(tǒng)，客觀上存在對(duì)我國(guó)金融安全構(gòu)成潛在威脅的可能性。目前，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行等都有不同程度的外資滲透。加之我國(guó)金融監(jiān)管手段和方式較為落后，而外資銀行在企業(yè)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)負(fù)債管理等方面擁有較高水平，對(duì)我國(guó)政策和法制環(huán)境進(jìn)行技術(shù)分析后，往往能夠采用一些較強(qiáng)的規(guī)避管制措施，導(dǎo)致我國(guó)銀行監(jiān)管出現(xiàn)“真空”。

三、外資并購(gòu)的應(yīng)對(duì)

在外資大規(guī)模進(jìn)入我國(guó)的情況下，如何應(yīng)對(duì)外資的不斷滲透，政府行為將起到至關(guān)重要的指導(dǎo)作用。

1　進(jìn)一步細(xì)化和完善行業(yè)準(zhǔn)入政策

我國(guó)現(xiàn)行的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》主要是針對(duì)新建投資，對(duì)于一些行業(yè)，外資以新建投資的方式進(jìn)入要限制，但以并購(gòu)的方式進(jìn)入可適當(dāng)放寬，如一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。另外，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化，對(duì)“幼稚產(chǎn)業(yè)”和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)需要重新進(jìn)行確定，外資的行業(yè)準(zhǔn)入政策需要不斷進(jìn)行調(diào)整。此外，在對(duì)外資并購(gòu)行業(yè)準(zhǔn)入的審查過(guò)程中，需要吸收相關(guān)行業(yè)的專(zhuān)家參與，以提高審查的科學(xué)性。

2　建立科學(xué)、合理、公正的資產(chǎn)評(píng)估體系

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)因市場(chǎng)化程度不高，中介機(jī)構(gòu)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，其服務(wù)水平和專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)遠(yuǎn)未達(dá)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。鑒于此，一要規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估行為，通過(guò)法律、法規(guī)確定評(píng)估程序，認(rèn)定評(píng)估機(jī)構(gòu)資質(zhì)等；二要制定科學(xué)、有效的評(píng)估指標(biāo)體系，改變目前以賬面資產(chǎn)重置價(jià)值為主的評(píng)估方法，參照國(guó)際慣例，根據(jù)企業(yè)的不同類(lèi)型采用相應(yīng)的資產(chǎn)交易價(jià)格確定原則；三要加大資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)培育力度，通過(guò)引進(jìn)國(guó)際知名資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等措施促進(jìn)評(píng)估體系的成熟、發(fā)展，防止國(guó)有資產(chǎn)的低估與賤賣(mài)。

篇(4)

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展需要資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)揮在維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、規(guī)范市場(chǎng)秩序中的積極作用，作為一名擔(dān)任多屆北京市人大代表和豐臺(tái)區(qū)政協(xié)副主席、且從事多年資產(chǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)教育的教師，我認(rèn)為資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用主要體現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

1.資產(chǎn)評(píng)估有力地支持了國(guó)企和非國(guó)企改革，為其提供了有效的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值鑒證服務(wù)。國(guó)有企業(yè)改革是我國(guó)國(guó)企發(fā)展的必由之路，也是我國(guó)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的根本，非國(guó)企改革近年來(lái)也呈踴躍之勢(shì)，評(píng)估行業(yè)在其中也是功不可沒(méi)。評(píng)估行業(yè)對(duì)國(guó)企和非國(guó)企改革的作用主要體現(xiàn)為：（1）有效保證改制過(guò)程中的資產(chǎn)價(jià)值得到正確認(rèn)定。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員從客觀公正的角度 對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值進(jìn)行評(píng)定和估算，為企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)提供作價(jià)的咨詢(xún)意見(jiàn)，在很大程度上保證了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的合理價(jià)值認(rèn)定，防止了資產(chǎn)價(jià)值的低估或高估現(xiàn)象。（2）保證了企業(yè)改制上市的社會(huì)公信力。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)作為客觀、中立的服務(wù)性中介，在企業(yè)上市過(guò)程中起到十分重要的作用，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)作為中介出具的資產(chǎn)價(jià)值咨詢(xún)意見(jiàn)可以有效的提升上市企業(yè)的社會(huì)公信力，不僅有效地保護(hù)原有控股股東的合法權(quán)益，也能有效地保護(hù)社會(huì)公眾的利益。（3）推動(dòng)了企業(yè)改制中產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)的有序發(fā)展。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員通過(guò)提供高素質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)，有力地推動(dòng)了企業(yè)改制中產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，從而有效地促進(jìn)生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)，促進(jìn)資產(chǎn)使用效益的提高，保護(hù)交易雙方的利益。可以說(shuō)，對(duì)于企業(yè)改制中的資產(chǎn)處置和處理的任何經(jīng)濟(jì)行為的正確與否均取決于對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的正確評(píng)估，毋庸置疑的是資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)企和非國(guó)企改革中貢獻(xiàn)非常顯著。

2.資產(chǎn)評(píng)估有力地支持了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。資本市場(chǎng)中的企業(yè)改制上市和上市后的追加投資、并購(gòu)重組等各類(lèi)資產(chǎn)交易均需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估作為一種價(jià)值實(shí)現(xiàn)的尺度，在相關(guān)交易發(fā)生并進(jìn)行評(píng)估時(shí)，有效地采用科學(xué)方法重新計(jì)量和確認(rèn)資產(chǎn)的價(jià)值。資產(chǎn)評(píng)估對(duì)資本市場(chǎng)的作用主要體現(xiàn)為：（1）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)定和估算已經(jīng)成為資本市場(chǎng)中上市公司資產(chǎn)交易中的重要定價(jià)依據(jù)；（2）資產(chǎn)評(píng)估作為一種中介機(jī)構(gòu)，為資本市場(chǎng)中的交易雙方提供了一種有效的價(jià)值參考，降低了交易雙方的交易成本，促進(jìn)了交易效率的提高；（3）資產(chǎn)評(píng)估作為一種價(jià)值發(fā)現(xiàn)和評(píng)估工具，促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)值的重新衡量，減少?lài)?guó)有企業(yè)乃至非國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值流失，加強(qiáng)資產(chǎn)的優(yōu)勝劣汰，提高資產(chǎn)的利用效率和資源的配置效率。因此，可以說(shuō)，資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于維護(hù)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)秩序和投資者的合法權(quán)益起到了非常關(guān)鍵的作用。

3.資產(chǎn)評(píng)估有力地促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)改制和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范。主要體現(xiàn)在：（1）資產(chǎn)評(píng)估是金融機(jī)構(gòu)改制上市非常關(guān)鍵的一個(gè)步驟，資產(chǎn)評(píng)估作為一種價(jià)值發(fā)現(xiàn)工具，可以有效確認(rèn)金融機(jī)構(gòu)的整體資產(chǎn)及各類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，確保資產(chǎn)的價(jià)值得到準(zhǔn)確計(jì)量。（2）資產(chǎn)評(píng)估為金融不良資產(chǎn)處置提供了定價(jià)的參考依據(jù)，金融不良資產(chǎn)處置時(shí)需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估在合理確認(rèn)金融不良資產(chǎn)的價(jià)值以及衡量金融不良資產(chǎn)的處置效果等方面發(fā)揮了積極作用。（3）資產(chǎn)評(píng)估在金融風(fēng)險(xiǎn)量化與防范中發(fā)揮了積極作用。金融行業(yè)是一個(gè)特殊的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，資產(chǎn)評(píng)估可以通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，從而有效地防范和降低金融風(fēng)險(xiǎn)。

4.資產(chǎn)評(píng)估有力地支持了內(nèi)外資交流和互融活動(dòng)的開(kāi)展。我國(guó)企業(yè)需要“走出去”，外資企業(yè)需要“走進(jìn)來(lái)”，在此過(guò)程中均會(huì)涉及到對(duì)有形和無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，尤其是對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)類(lèi)如專(zhuān)利、商標(biāo)、非專(zhuān)有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員通過(guò)科學(xué)合理的方法對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，有效地維護(hù)了對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中中外雙方各類(lèi)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)主體的合法權(quán)益,促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作與交流,推動(dòng)了中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程，且有效地吸引了外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)，進(jìn)一步推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

5.資產(chǎn)評(píng)估有力地支持和維護(hù)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，促進(jìn)了市場(chǎng)交易的正常進(jìn)行，保護(hù)了交易各方的合法權(quán)益。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展要求各種類(lèi)型的資產(chǎn)交易必須盡可能做到公平和公正，交易價(jià)格應(yīng)該符合資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。在企業(yè)與企業(yè)之間、企業(yè)與個(gè)人之間、個(gè)人與個(gè)人之間的各類(lèi)資產(chǎn)交易中，資產(chǎn)評(píng)估可以通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，在相關(guān)交易發(fā)生并進(jìn)行評(píng)估時(shí)，有效地采用科學(xué)方法重新計(jì)量和確認(rèn)資產(chǎn)的價(jià)值，為交易的雙方提供公平公正的意見(jiàn)，有助于促進(jìn)投資方進(jìn)行理性投資和價(jià)值投資，從而有效減少社會(huì)交易成本，規(guī)范各類(lèi)資產(chǎn)的交易行為，有效地保障了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行和穩(wěn)定，未來(lái)的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)無(wú)疑將在這一領(lǐng)域發(fā)揮更加積極的作用。

篇(5)

摘要：外資并購(gòu)在我國(guó)產(chǎn)生了國(guó)有資產(chǎn)流失、壟斷、失業(yè)等問(wèn)題。論文描述我國(guó)外資并購(gòu)的現(xiàn)狀，指出我國(guó)外資并購(gòu)中存在的問(wèn)題，最后針對(duì)這些問(wèn)題提出應(yīng)對(duì)建議。

1外資并購(gòu)的現(xiàn)狀

20世紀(jì)80年代以前，國(guó)際直接投資以新建企業(yè)為主。而從20世紀(jì)80年代后期開(kāi)始，跨國(guó)并購(gòu)成為世界性的潮流。有資料顯示，20世紀(jì)90年代初期。跨國(guó)并購(gòu)占全球外商直接投資(FDI)的比重一直低于50％；1994年，跨國(guó)并購(gòu)首次超過(guò)“綠地投資”，占到FDI的51.4％；1996年則占到FDI的59％；而在2000年更是達(dá)到了82％。此后由于受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的影響，并購(gòu)節(jié)奏逐漸放緩，但并購(gòu)仍占到FDI的較大比重，直到2003年底開(kāi)始復(fù)蘇。而2005年全球外資并購(gòu)明顯回升，并購(gòu)總額達(dá)到了7610億美元。在2006年全球企業(yè)并購(gòu)達(dá)到了前所未有的，僅100億美元以上的并購(gòu)案在全球就發(fā)生了44起。

在我國(guó)，由于發(fā)展的需要，加大了開(kāi)發(fā)力度并采取優(yōu)惠政策吸引外資。外資并購(gòu)大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：20世紀(jì)80年代初，我國(guó)剛剛開(kāi)始改革開(kāi)放，外資進(jìn)入主要是以新建企業(yè)為主，企業(yè)形式上采取中外合資和合營(yíng)的形式；進(jìn)入20世紀(jì)90年代，外資更多地采用了獨(dú)資的方式組建企業(yè)，并逐漸開(kāi)始并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)；20世紀(jì)90年代至今。外資并購(gòu)在中國(guó)的勢(shì)頭越來(lái)越強(qiáng)勁。外資收購(gòu)的對(duì)象，從一般形態(tài)企業(yè)轉(zhuǎn)向效益較好的大中型企業(yè)，從個(gè)別企業(yè)轉(zhuǎn)向整個(gè)行業(yè)，從個(gè)別行業(yè)轉(zhuǎn)向更多行業(yè)，比如：飲料、啤酒、日化、機(jī)械、醫(yī)藥、家電、鋼鐵、水泥、金融等等。

2我國(guó)外資并購(gòu)存在的問(wèn)題

外資并購(gòu)是一把雙刃劍。它拓寬了國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資渠道，但是在外資并購(gòu)的實(shí)際操作過(guò)程中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不成熟，法律體系不健全，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的國(guó)際慣例缺乏了解，因此存在許多問(wèn)題。

2.1國(guó)有資產(chǎn)流失

我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在著產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)不健全，導(dǎo)致外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的過(guò)程中由于產(chǎn)權(quán)交易不規(guī)范出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象。其次，資產(chǎn)評(píng)估不科學(xué)也導(dǎo)致外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)中出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)在上市公司價(jià)值評(píng)估方面的差異較大，我國(guó)的評(píng)估制度尚不完善，評(píng)估方法不科學(xué)。另外，由于國(guó)家給予外商投資企業(yè)的種種優(yōu)惠，有利于企業(yè)自身的改造發(fā)展，因而有些國(guó)有企業(yè)為了本企業(yè)的私利，急于引進(jìn)外資，往往低估企業(yè)價(jià)值。這也是導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的原因。

2.2潛在的市場(chǎng)壟斷威脅

跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)，占有較大市場(chǎng)份額，可能會(huì)對(duì)我國(guó)某些產(chǎn)業(yè)形成市場(chǎng)壟斷，獲得巨額壟斷利潤(rùn)，損害消費(fèi)者利益，破壞市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。另外，在一些著名的合資企業(yè)中，外資方為了控制技術(shù)在企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)移，紛紛通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資方式，將合資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥夥娇毓苫颡?dú)資的公司。繼在飲料、化妝品、洗滌劑和彩色膠卷行業(yè)并購(gòu)形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局后，外資又在向通訊、網(wǎng)絡(luò)、軟件、醫(yī)藥、汽車(chē)等技術(shù)和資金密集型行業(yè)擴(kuò)張。特別值得注意的是在制造業(yè)的高端部門(mén)，技術(shù)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位的外資企業(yè)容易形成壟斷。

2.3惡意并購(gòu)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)有些行業(yè)、有些企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上已經(jīng)具備了和外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。有些外國(guó)企業(yè)為了打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)我國(guó)的企業(yè)進(jìn)行惡意并購(gòu)。以這種目的進(jìn)行并購(gòu)，必然對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。外資對(duì)一般國(guó)企拼命壓價(jià)，對(duì)好企業(yè)不惜高價(jià)收購(gòu)。在大舉并購(gòu)我國(guó)啤酒飲料、化妝品企業(yè)和市場(chǎng)后，跨國(guó)公司近年來(lái)已開(kāi)始大舉進(jìn)軍我國(guó)大型制造業(yè)，并購(gòu)重點(diǎn)直奔我國(guó)工程機(jī)械業(yè)、電器業(yè)等領(lǐng)域的骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)。

2.4并購(gòu)引起失業(yè)

外資并購(gòu)企業(yè)后往往伴隨著裁減人員，造成失業(yè)率增加。一般來(lái)說(shuō)，外資并購(gòu)不僅不會(huì)產(chǎn)生新的勞動(dòng)力需求，反而會(huì)導(dǎo)致立即或滯后的裁減勞動(dòng)力。這是因?yàn)樵谌驙?zhēng)奪資本的博弈過(guò)程中，跨國(guó)公司處于戰(zhàn)略主動(dòng)地位。他們以利潤(rùn)最大化為宗旨的對(duì)華投資，往往是選擇國(guó)內(nèi)較優(yōu)秀的企業(yè)為收購(gòu)對(duì)象，這樣對(duì)增加就業(yè)的積極作用就十分有限。而且，外資公司也不會(huì)接受?chē)?guó)內(nèi)“企業(yè)辦社會(huì)”的做法，在并購(gòu)后對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行重組整合時(shí)，可能會(huì)通過(guò)裁減多余的勞動(dòng)力以提高效率，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)。并購(gòu)引起的失業(yè)，會(huì)加重政府和社會(huì)的負(fù)擔(dān)，影響和諧社會(huì)的建設(shè)。

3我國(guó)應(yīng)對(duì)外資并購(gòu)的對(duì)策建議

針對(duì)我國(guó)外資并購(gòu)中存在的一些問(wèn)題，為了更好的利用這種新時(shí)期吸引外資的重要途徑，對(duì)我國(guó)新形勢(shì)下轉(zhuǎn)變引資策略。規(guī)范、鼓勵(lì)外資并購(gòu)提出如下建議。

3.1制定和完善法律法規(guī)體系

隨著外資并購(gòu)在我國(guó)的深入發(fā)展，我國(guó)不斷出臺(tái)新的政策規(guī)定。完善我國(guó)的外資并購(gòu)法律環(huán)境，但還有許多外資并購(gòu)方面的問(wèn)題缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)指導(dǎo)。應(yīng)在借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有關(guān)外資并購(gòu)的法律法規(guī)體系，并對(duì)以往的法律法規(guī)做出必要的調(diào)整和修改，以保護(hù)我們的經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)安全。完善有關(guān)勞動(dòng)和社會(huì)保障方面的法規(guī)，維護(hù)職工的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。其中還涉及到環(huán)境保護(hù)等問(wèn)題，也應(yīng)加以重視，將其納入法制軌道。

3.2實(shí)施有差別的行業(yè)并購(gòu)政策抑制壟斷

外商投資的行業(yè)、范圍和領(lǐng)域的擴(kuò)大，要結(jié)合我國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略，明確產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，制定和實(shí)施有差別的行業(yè)外資并購(gòu)政策。對(duì)于大部分競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)應(yīng)放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的種種限制，如股權(quán)比例、并購(gòu)方式等。利用跨國(guó)并購(gòu)改變我國(guó)某些行業(yè)目前存在的生產(chǎn)能力過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、過(guò)度分散競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。對(duì)于存在明顯規(guī)模經(jīng)濟(jì)的工業(yè)行業(yè)，應(yīng)有步驟地放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的限制。此外對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，減少跨國(guó)并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)服務(wù)企業(yè)的沖擊，防止很大一部分利潤(rùn)被轉(zhuǎn)移，對(duì)外資并購(gòu)服務(wù)業(yè)的比重進(jìn)行限制，同時(shí)在審批環(huán)節(jié)要從嚴(yán)把關(guān)。對(duì)必須由國(guó)家或民族企業(yè)控制的關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈或涉及國(guó)家安全的行業(yè)領(lǐng)域嚴(yán)格禁止跨國(guó)并購(gòu)。

3.3改善外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的國(guó)內(nèi)環(huán)境

為促進(jìn)我國(guó)外資并購(gòu)，必須重視其環(huán)境的建設(shè)。除了完善相關(guān)的法律體系，減少政府的直接干預(yù)外，還應(yīng)進(jìn)行各項(xiàng)配套體制的改革。如在金融體制方面應(yīng)按照效益原則、償債能力原則、規(guī)模投資原則重新建立新的市場(chǎng)型借貸體制。在行業(yè)管理體制方面應(yīng)將行業(yè)管理職能和資產(chǎn)的所有者職能分開(kāi)，建立現(xiàn)代行業(yè)管理制度。此外，還應(yīng)在保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、維護(hù)外商合法權(quán)益、健全法制和信用制度、增加政策透明度，以及項(xiàng)目審批和辦事效率等方面不斷改善，為外商提供滿(mǎn)意的投資環(huán)境。為了促進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)的順利進(jìn)行，必須建立和完善產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)拍賣(mài)和證券等市場(chǎng)，建立和完善企業(yè)調(diào)查評(píng)估、并購(gòu)方案設(shè)計(jì)、條件談判、協(xié)議執(zhí)行以及配套融資安排的全套并購(gòu)服務(wù)體系。

3.4建立外資并購(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，政府要加強(qiáng)對(duì)外資并購(gòu)的監(jiān)管，對(duì)外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管客體主要有國(guó)有資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入、競(jìng)爭(zhēng)三個(gè)方面。要切實(shí)加強(qiáng)部門(mén)之間協(xié)調(diào)，建立信息共享機(jī)制。實(shí)際操作中，商務(wù)部門(mén)為了提高地方利用外資業(yè)績(jī)，只管引進(jìn)外資，不管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格或境外企業(yè)情況。如果價(jià)格不符合規(guī)定或境外企業(yè)為境內(nèi)居民個(gè)人設(shè)立或控制，轉(zhuǎn)股收匯不予辦理，外匯局面臨壓力。同時(shí)，外匯局難以了解未調(diào)入或未納稅股權(quán)并購(gòu)資金有多少。因此有必要加強(qiáng)溝通。避免部門(mén)之間沖突，還要建立信息共享機(jī)制，形成合力監(jiān)管。同時(shí)，應(yīng)建立更為完備的信用體系和嚴(yán)格的責(zé)任追究制度。

篇(6)

論文關(guān)鍵詞：外資并購(gòu) 跨國(guó)公司 產(chǎn)業(yè)政策

一、外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀

自2005年以來(lái)，跨國(guó)企業(yè)開(kāi)始在中國(guó)消費(fèi)品生產(chǎn)、基礎(chǔ)材料業(yè)、重化工業(yè)等領(lǐng)域大手筆收購(gòu)。2006年外國(guó)資本更是對(duì)中國(guó)一些行業(yè)的龍頭企業(yè)頻頻出手，印度米塔爾鋼鐵公司人股華菱管線、摩根斯坦利和國(guó)際金融公司聯(lián)合收購(gòu)水泥行業(yè)龍頭海螺水泥、私人資本PAG收購(gòu)國(guó)內(nèi)最大的嬰兒用品公司“好孩子”等。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年上半年外資對(duì)華的并購(gòu)金額創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到128億美元。外資并購(gòu)在中國(guó)引起了廣泛的爭(zhēng)議：支持者認(rèn)為外資并購(gòu)有助于推動(dòng)我國(guó)企業(yè)加快資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置，而且并購(gòu)并不～定構(gòu)成行業(yè)壟斷，也不會(huì)危及行業(yè)和經(jīng)濟(jì)安全；反對(duì)者則認(rèn)為外資并購(gòu)可能帶來(lái)諸如排擠民族產(chǎn)業(yè)、形成金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全等問(wèn)題。

從近年的外資并購(gòu)大型案例看，外資并購(gòu)中國(guó)企業(yè)主要集中在以下幾個(gè)領(lǐng)域：一是能源生產(chǎn)和供應(yīng)領(lǐng)域；二是基礎(chǔ)材料工業(yè)領(lǐng)域；三是具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域；四是具有巨大市場(chǎng)規(guī)模和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品生產(chǎn)領(lǐng)域；五是新技術(shù)服務(wù)和正在逐步兌現(xiàn)“人世”承諾走向開(kāi)放的商業(yè)、金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。對(duì)于單純的外資企業(yè)合并，則有以下特點(diǎn)：外資企業(yè)合并現(xiàn)象目前并不多見(jiàn)；合并多存在于外資企業(yè)之間，鮮見(jiàn)內(nèi)外資合并現(xiàn)象；同一控制下的外資企業(yè)合并較多；合并大多是為了解決當(dāng)初中國(guó)吸引外資的政策瓶頸，特別是經(jīng)營(yíng)范圍的限制等，隨著逐步放開(kāi)，有必要整合資源和企業(yè)管理。

二、外資并購(gòu)的正面效應(yīng)

外資并購(gòu)有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整。因此，大量國(guó)有企業(yè)的改革迫切需要外資，特別是擁有雄厚的資金、先進(jìn)的管理和技術(shù)水平的跨國(guó)公司參與。外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)實(shí)際上就是外資與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，這種交易將導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而最終帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

跨國(guó)并購(gòu)不僅會(huì)給被并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)大量現(xiàn)金流量，而且有助于企業(yè)更新裝備，提高技術(shù)水平。外商并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，不僅使被并購(gòu)企業(yè)可以直接獲得外商原有的先進(jìn)技術(shù)，而且還可通過(guò)跨國(guó)公司的R&D投資獲得持續(xù)的先進(jìn)技術(shù)，并充分利用跨國(guó)公司在華投資產(chǎn)生的溢出效應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，不斷提升產(chǎn)品的科技含量和附加值。

外資并購(gòu)可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)更快地融入國(guó)際生產(chǎn)體系。跨國(guó)公司的國(guó)際生產(chǎn)體系是跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)配置資源的框架，是世界范圍內(nèi)生產(chǎn)分工的深化和細(xì)化，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以通過(guò)被并購(gòu)參與到跨國(guó)公司全球性的產(chǎn)業(yè)鏈中。被并購(gòu)后，企業(yè)就能夠按照跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)分工效益，更重要的是能夠充分利用跨國(guó)公司在全球的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)等資源拓展生存與發(fā)展空間。

三、當(dāng)前外資并購(gòu)領(lǐng)域存在的問(wèn)題

1、外資并購(gòu)的法律建設(shè)明顯滯后。目前外資并購(gòu)主要依據(jù)《外資企業(yè)法》、《證券法》、《公司法》等法律中的零散規(guī)定，而業(yè)務(wù)操作主要依據(jù)《夕商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》(2002)、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》(2002)、《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(2002)、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》(2003)、《關(guān)于完善外商直接投資外匯管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》(2003)、《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良資產(chǎn)有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》(2004)等。存在外資并購(gòu)法律依據(jù)層次低、不全面、法規(guī)零散又操作不便的問(wèn)題。面對(duì)形式多樣的外資并購(gòu)，尚不能解決市場(chǎng)壟斷、資本外逃等國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題。政府職能部門(mén)對(duì)該相關(guān)政策還存在不熟悉的情況，對(duì)內(nèi)對(duì)外宣傳都少，客觀上造成了合并的難度。

2、國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值被低估和流失問(wèn)題。盡管從理論上講，外資并購(gòu)與國(guó)有資產(chǎn)流失并沒(méi)有必然的聯(lián)系，然而在外資并購(gòu)的實(shí)際操作中，國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題確實(shí)存在，有的還相當(dāng)嚴(yán)重。許多國(guó)有企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)沒(méi)有經(jīng)過(guò)規(guī)范化的核定和評(píng)估，不少是按賬面價(jià)值而不是重置價(jià)值出讓?zhuān)瑢?dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)的流失。另外，從目前的形勢(shì)看，我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)是一個(gè)供大于求的買(mǎi)方市場(chǎng)，外資作為買(mǎi)方往往占有明顯優(yōu)勢(shì)。交易地位的不平等，加上國(guó)際資本運(yùn)作信息的不對(duì)稱(chēng)，使得外方在交易談判中寸利必爭(zhēng)、寸權(quán)不讓?zhuān)蟹匠３１粍?dòng)接受相對(duì)不利的條件，從而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值低估。有的外商利用中方渴望引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備、提高產(chǎn)品科技含量的心理，以及對(duì)國(guó)際市場(chǎng)行情缺乏了解和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)上的知識(shí)缺陷，乘機(jī)以質(zhì)量低劣的實(shí)物資產(chǎn)和陳舊過(guò)時(shí)的無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)投資，以次充好、以舊充新，也導(dǎo)致了國(guó)有資產(chǎn)的流失。

3、對(duì)國(guó)內(nèi)一些企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備了一批有競(jìng)爭(zhēng)力且成長(zhǎng)前景看好的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，外資的大規(guī)模進(jìn)入，使這些正在迅速成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)面臨實(shí)力更為強(qiáng)大的跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)。外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)后，有可能打斷國(guó)內(nèi)運(yùn)行已久的供應(yīng)鏈，而轉(zhuǎn)向跨國(guó)公司母國(guó)或跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)的配套生產(chǎn)企業(yè)，從而對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)造成沖擊。另外，外資集中購(gòu)并某一行業(yè)的企業(yè)時(shí)，還往往會(huì)使我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序受到外國(guó)公司行業(yè)壟斷的威脅。資料顯示，幾乎每個(gè)產(chǎn)業(yè)中排名前5位的企業(yè)都由外資控制，在中國(guó)28個(gè)主要產(chǎn)業(yè)中，外資在21個(gè)產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。

4、技術(shù)層面的問(wèn)題。外資企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題包括：相關(guān)配套政策不完善，操作存在困難；政府各相關(guān)職能部門(mén)的服務(wù)人員的素質(zhì)不高；服務(wù)意識(shí)差，造成并購(gòu)成本提高；并購(gòu)范圍的延伸存在政策上的空白點(diǎn)，并購(gòu)帶來(lái)的積極意義和正面效應(yīng)無(wú)法全部顯現(xiàn)；國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)提供的并購(gòu)服務(wù)質(zhì)量參差不齊，人員素質(zhì)普遍不高，多停留在跑行政審批階段，缺乏對(duì)并購(gòu)對(duì)象事先戰(zhàn)略分析等高技術(shù)含量服務(wù)。

四、外資并購(gòu)的對(duì)策研究

1、制定針對(duì)性法律法規(guī)。我國(guó)2006年9月8日起施行的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》雖然有反壟斷審查的規(guī)定，但相對(duì)還比較粗放。而西方國(guó)家對(duì)重要行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)一直實(shí)行嚴(yán)格的管制，包括制定完善的法律規(guī)定和嚴(yán)格的審查程序，實(shí)行積極有效的行政和法律干預(yù)等。我國(guó)目前并沒(méi)有單獨(dú)制定外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)的法律，對(duì)于外商并購(gòu)?fù)顿Y的監(jiān)管還缺少法律依據(jù)。因此，我們應(yīng)借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，將外資并購(gòu)納入外資管理的范疇，填補(bǔ)反壟斷法、跨國(guó)并購(gòu)審查法和證券交易法的立法空白，以確立跨國(guó)并購(gòu)法律體系的基本框架。有關(guān)部門(mén)應(yīng)加緊完善相關(guān)法律法規(guī)，包括：制定外商收購(gòu)和兼并國(guó)有企業(yè)、進(jìn)行資產(chǎn)重組的可操作性政策和扶持措施；推動(dòng)BOT、特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方式、外商投資企業(yè)在境內(nèi)外上市發(fā)行股票等各項(xiàng)規(guī)定的制定與完善；鼓勵(lì)外資參與國(guó)企改組改造、允許外商收購(gòu)和兼并競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。大部分競(jìng)爭(zhēng)性的工業(yè)行業(yè)，應(yīng)放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的各種限制，包括股權(quán)比例、并購(gòu)方式等：存在明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)的工業(yè)行業(yè)，主要是重工業(yè)產(chǎn)業(yè)(汽車(chē)、重化工業(yè)等)，應(yīng)有步驟地放開(kāi)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的限制=對(duì)服務(wù)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)該采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)外資的毆權(quán)比重進(jìn)行限制，同時(shí)在審批環(huán)節(jié)從嚴(yán)把關(guān)。

2、外資并購(gòu)規(guī)制的程序規(guī)范。要強(qiáng)化對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制，關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一就是要建構(gòu)科學(xué)、合理、高效的外資并購(gòu)審批制麥，以防范和消除外資并購(gòu)實(shí)踐中所產(chǎn)生的諸多弊端。綜觀世界各國(guó)，實(shí)行外資并購(gòu)審批制度都是為了能最大限度地抑制外資并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的消極影響，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康地發(fā)展：我國(guó)外資立法應(yīng)對(duì)外資審批制度做出統(tǒng)一規(guī)定，統(tǒng)一適用外資企業(yè)創(chuàng)建和外資并購(gòu)，而對(duì)于外資并購(gòu)審批的特殊問(wèn)題應(yīng)做出專(zhuān)門(mén)規(guī)定，具體內(nèi)容包括外資并購(gòu)審批機(jī)構(gòu)、審批標(biāo)準(zhǔn)、審批種類(lèi)、審批程序等。

同時(shí)，應(yīng)建立部門(mén)間外資并購(gòu)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。商務(wù)、工商、外匯局、稅務(wù)等部門(mén)應(yīng)形成監(jiān)管合力，確保并購(gòu)行為在審批、資金到位、登記變更等環(huán)節(jié)的規(guī)范管理。建議商務(wù)部門(mén)在核準(zhǔn)外資并購(gòu)項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)與新設(shè)外商投資企業(yè)有所區(qū)別，須驗(yàn)證境外收購(gòu)方的身份，同時(shí)重點(diǎn)審核作價(jià)依據(jù)，在批準(zhǔn)文件上注明轉(zhuǎn)讓價(jià)格和付款時(shí)限，在源頭上杜絕虛假外資并購(gòu)。外匯局主要通過(guò)外匯資金的匯兌環(huán)節(jié)實(shí)施監(jiān)督和管理。工商管理部門(mén)切實(shí)行使督促并購(gòu)方履行支付協(xié)議的權(quán)力，對(duì)轉(zhuǎn)股企業(yè)辦理營(yíng)業(yè)執(zhí)照變更應(yīng)要求其重新驗(yàn)資，以外匯局轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記文件為依據(jù)，以重視外匯局出具登記證明的權(quán)威性。

3、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。對(duì)于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)，外資進(jìn)入的方式和深度要有明確的界定，對(duì)于涉及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)的并購(gòu)重組，必須堅(jiān)持國(guó)家戰(zhàn)略利益至上的原則，在服從戰(zhàn)略利益的前提下考慮企業(yè)的商業(yè)利益，避免以犧牲戰(zhàn)略利益、長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)去換取眼前利益。政府為保證本國(guó)的國(guó)家利益和社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利的最大化，在允許和鼓勵(lì)外資并購(gòu)的前提下，應(yīng)采取措施限制或禁止有損我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全的外資并購(gòu)行為。產(chǎn)業(yè)政策是直接體現(xiàn)國(guó)家宏觀調(diào)控意圖的經(jīng)濟(jì)政策，政府應(yīng)運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行引導(dǎo)，以促進(jìn)其向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策要求的方向發(fā)展。

篇(7)

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；上市融資；條件分析；路徑選擇

作者簡(jiǎn)介：陳岱松(1975－　)，男，福建惠安人，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后，華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院副教授，主要從事上市公司研究。

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.33　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1096(2008)06－0157－04

收稿日期：2008－09－23

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行特別是國(guó)有商業(yè)銀行負(fù)擔(dān)過(guò)重，承擔(dān)了太多非市場(chǎng)調(diào)節(jié)下的“附會(huì)”職能，導(dǎo)致歷史性不良資產(chǎn)和呆賬壞賬被大量沉積，嚴(yán)重影響了商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、信用評(píng)級(jí)及社會(huì)形象。隨著我國(guó)金融體制改革及多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建、以及金融現(xiàn)代化的穩(wěn)步推進(jìn)，商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行上市，借助資本市場(chǎng)吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成股權(quán)多元化；逐步擺脫了不良貸款高、經(jīng)營(yíng)效益低、風(fēng)險(xiǎn)控制脆弱的困境；而那些經(jīng)過(guò)改制、發(fā)行上市的商業(yè)銀行更是一躍成為全球投資者追捧的藍(lán)籌公司，在股票市場(chǎng)上起著舉足輕重的作用。商業(yè)銀行在證券市場(chǎng)發(fā)行股票并上市，既有利于緩解居民儲(chǔ)蓄引發(fā)的過(guò)度貨幣沉淀，轉(zhuǎn)化居民儲(chǔ)蓄為投資，實(shí)現(xiàn)低成本融資，改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時(shí)又理清了國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立一個(gè)高效、規(guī)范、權(quán)責(zé)明晰的法人治理結(jié)構(gòu)。在未來(lái)證券市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展中，商業(yè)銀行必將扮演更加重要的角色。

一、我國(guó)商業(yè)銀行境內(nèi)上市的法定條件

(一)商業(yè)銀行改制

根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，只有股份有限公司可以申請(qǐng)股票發(fā)行與上市，故商業(yè)銀行改制目標(biāo)之一就是要依法成立股份有限公司，完善法人治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)商業(yè)銀行改制的程序大致要經(jīng)過(guò)產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估、人員安置等環(huán)節(jié)。

1、產(chǎn)權(quán)界定。這是國(guó)有企業(yè)改制的必經(jīng)程序，也是國(guó)有企業(yè)改制方案中的起始步驟。產(chǎn)權(quán)界定，確定財(cái)產(chǎn)的歸屬關(guān)系，主要是為了摸清家底。國(guó)有商業(yè)銀行改制過(guò)程中，應(yīng)在維護(hù)國(guó)有財(cái)產(chǎn)不流失的前提下，維護(hù)銀行自身利益，通過(guò)對(duì)財(cái)產(chǎn)所有、占有、收益、處分以及經(jīng)營(yíng)等權(quán)利的歸屬，明確各方權(quán)利與責(zé)任。根據(jù)有關(guān)法律確定，國(guó)有資產(chǎn)入股的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)登記。

2、資產(chǎn)評(píng)估。根據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，各類(lèi)占有國(guó)有資產(chǎn)的單位，發(fā)生整體、部分改建為有限責(zé)任公司或者股份有限公司，合并、分立、清算等行為時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

3、人員安置。商業(yè)銀行的公司化改制，不能將原銀行的全部員工統(tǒng)統(tǒng)接受下來(lái)，必須裁減冗余人員。改制后公司接收的職工，應(yīng)從工作技能、效率、創(chuàng)新能力等方面進(jìn)行考核，重新分配工作，實(shí)現(xiàn)人員整合，使人力資本和優(yōu)良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)最佳結(jié)合。

(二)首次公開(kāi)發(fā)行股票

我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)改制首次發(fā)行股票的，必須符合法律相關(guān)規(guī)定，主要涉及《公司法》第五章第一節(jié)第126條至第130條，以及《證券法》第13條。

1、主體資格條件。法律關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行股票的資格要求主要包括企業(yè)組織性質(zhì)、運(yùn)營(yíng)時(shí)限及資產(chǎn)狀況三個(gè)方面：

第一，發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)。依據(jù)我國(guó)相關(guān)規(guī)定，國(guó)家機(jī)關(guān)法人、事業(yè)單位法人和社會(huì)團(tuán)體法人不能充當(dāng)發(fā)起人，但國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)作為國(guó)有資產(chǎn)的出資代表人可以作為發(fā)起人，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)遵守《關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定》、《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》的規(guī)定。根據(jù)《公司法》以及《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外上市募集股份及上市的特別規(guī)定》規(guī)定，國(guó)有商業(yè)銀行改建為境外上市股份公司時(shí)發(fā)起人的人數(shù)可以最低為1人，最多200人。中國(guó)銀行設(shè)立中國(guó)銀行股份有限公司就是由匯金公司獨(dú)家發(fā)起的(張煒，2006)。

第二，時(shí)限要求。商業(yè)銀行成立后持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。商業(yè)銀行由有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

第三，資產(chǎn)要求。注冊(cè)資本足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。

另外，應(yīng)當(dāng)遵循以下資產(chǎn)負(fù)債比例管理規(guī)定：資本充足率不得低于8％，核心資本充足率不得低于4％，附屬資本不得超過(guò)核心資本的100％；貸款余額與存款余額之比不得超過(guò)75％；流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額之比不得低于25％；對(duì)同一貸款人，貸款余額與資本余額的比例不得超過(guò)10％。由于歷史性原因，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款、呆賬壞賬問(wèn)題一直比較突出，這也是其改制上市過(guò)程中資產(chǎn)、財(cái)務(wù)重組的首要原因。實(shí)踐中，解決不良貸款的主要手段為債權(quán)轉(zhuǎn)讓和不良貸款資產(chǎn)證券化。

除上述三點(diǎn)外，主體資格條件還需滿(mǎn)足關(guān)于業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)連續(xù)性、股權(quán)狀況等要求。

2、發(fā)行人的獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人的獨(dú)立性包括資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立以及業(yè)務(wù)獨(dú)立。對(duì)于銀行改制上市來(lái)說(shuō)，以業(yè)務(wù)獨(dú)立尤為重要，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。

2003年12月16日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“匯金公司”)分別向中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行注資225億美元和200億美元，拉開(kāi)了我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的帷幕。截至2008年5月，中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行都已成為上市公司。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的股份制改造也緊鑼密鼓地進(jìn)行著。

(三)對(duì)商業(yè)銀行上市的程序性審核

依照《證券法》的規(guī)定，公司上市由證券交易所進(jìn)行審核。同時(shí)，證券交易所依法對(duì)上市銀行的證券交易進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)于不符合條件的商業(yè)銀行有權(quán)決定其暫停和終止上市。有關(guān)上市公司上市交易的法律規(guī)定主要體現(xiàn)在《證券法》第48條、第50條、第51條、第55條和第56條。滬深兩大證券交易所各自設(shè)立上市審核委員會(huì)對(duì)在其場(chǎng)內(nèi)申請(qǐng)上市的公司進(jìn)行審議，由上市審核委員會(huì)做出獨(dú)立的專(zhuān)業(yè)判斷并形成審核意見(jiàn)，交易所根據(jù)上市審核委員會(huì)的意見(jiàn)，做出是否同意上市的決定。以上海證券交易所為例，公司上市的具體規(guī)則主要體現(xiàn)在第一章、第五章第一節(jié)中，內(nèi)容主要涉及首次公開(kāi)發(fā)行并上市要求、限制股份轉(zhuǎn)讓的要求、董事會(huì)秘書(shū)的要求。商業(yè)銀行上市也需要滿(mǎn)足這些條件。

二、我國(guó)商業(yè)銀行境外上市

商業(yè)銀行境外上市，是商業(yè)銀行向境外投資人發(fā)行股票，股票在境外公開(kāi)的證券交易所流通轉(zhuǎn)讓。商業(yè)銀行境外上市的目的主要有兩個(gè)，一是參與國(guó)際資本市場(chǎng)融資；二是為國(guó)際化開(kāi)辟道路。

(一)境外上市方式

從廣義上說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)以任何證券形式到國(guó)外籌資，并且該證券在境外公開(kāi)的證券交易所可以流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)伎梢苑Q(chēng)為

境外上市，其方式主要有兩大類(lèi)：境外直接上市和境外間接上市。例如，中國(guó)人壽在美國(guó)上市就是國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)美國(guó)存托憑證(American Depositary Receipts、簡(jiǎn)稱(chēng)“ADRs”)成功上市的例證。

1、境外直接上市。即公司以自己的名義向國(guó)外證券主管部門(mén)申請(qǐng)發(fā)行登記注冊(cè)，獲準(zhǔn)后在該國(guó)家或地區(qū)發(fā)行股票或其他金融衍生工具，最后向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請(qǐng)掛牌上市交易。

一般情況下，公司境外直接上市大多希望采取IPO的方式進(jìn)行。IPO方式的優(yōu)點(diǎn)在于：公司股價(jià)能達(dá)到盡可能高的價(jià)格；公司可以獲得巨大的聲譽(yù)，增強(qiáng)公司在國(guó)外的影響力；股票發(fā)行的范圍更廣，籌集更多的發(fā)展資金等。相比其他方式，IPO能夠給上市公司帶來(lái)更多的發(fā)展資金和拓展海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。但是，由于IPO不僅要符合上市地國(guó)家或者地區(qū)的公司治理規(guī)范、證券法律法規(guī)，程序也相對(duì)復(fù)雜，因此IPO的方式比較適合于國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行或者符合現(xiàn)代公司治理制度的優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行。

2、境外間接上市。即國(guó)內(nèi)公司不直接在境外發(fā)行股票掛牌交易，而是利用在境外注冊(cè)公司的名義上市，通過(guò)資產(chǎn)注入、控股的形式建立國(guó)內(nèi)公司與上市公司的聯(lián)系，從而間接在境外上市。間接上市主要有兩種方式：買(mǎi)殼上市和造殼上市。境外買(mǎi)殼上市是指向一家擬上市公司通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一家境外上市公司的控股權(quán)，然后注入自己的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接在境外上市的目的。由于買(mǎi)殼上市節(jié)省時(shí)間，可避免財(cái)務(wù)、法律上的障礙，這種方式適合發(fā)展成功的中小銀行。境外造殼上市是指國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外證券交易所所在地或允許的國(guó)家與地區(qū)，獨(dú)資或合資重新注冊(cè)一家中資的控股公司，國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)而以該控股公司的名義申請(qǐng)上市。造殼上市又可分為：控股上市、附屬上市、合資上市和分拆上市(肖太福，2005)。

(二)境外證券交易所的選擇

根據(jù)實(shí)踐，企業(yè)確定上市方案時(shí)需要思考的因素主要有：第一，籌資規(guī)模和籌資費(fèi)用；第二，擬上市的境外交易所股票的市盈率；第三，證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度；第四，上市地與中國(guó)的關(guān)系；第五，上市對(duì)企業(yè)的影響(臺(tái)冰，2005)。

隨著工行A+H股同時(shí)發(fā)行的成功，選擇IPO的方式成為我國(guó)商業(yè)銀行改制上市的最佳選擇。關(guān)于境外上市地點(diǎn)的比較參見(jiàn)下表：

(三)商業(yè)銀行境外上市的資本條件

1、商業(yè)銀行上市首先應(yīng)符合國(guó)內(nèi)一般股份公司上市的基本條件。為支持我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資，對(duì)經(jīng)重組改制為股份有限公司并符合境外上市條件的，證監(jiān)會(huì)規(guī)定均可自愿向其提出境外上市申請(qǐng)，并于1997年7月了《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》。公司申請(qǐng)到境外主板市場(chǎng)上市的條件為：(1)符合我國(guó)有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)則；(2)籌資用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國(guó)家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定；(3)凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣，并有增長(zhǎng)能力，按合理預(yù)期市盈率計(jì)算，籌資額不少于5000萬(wàn)美元；(4)具有規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)及較完整的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級(jí)管理層及較高的管理水平；(5)上市后分紅派息由可靠的外匯來(lái)源，符合國(guó)家外匯管理的有關(guān)規(guī)定；(6)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

2、境外對(duì)企業(yè)上市條件的要求。實(shí)踐中，我國(guó)商業(yè)銀行主要選擇美國(guó)紐約證券交易所(NYSE)和香港聯(lián)交所。

(1)紐約證券交易所對(duì)外國(guó)公司和美國(guó)公司的上市標(biāo)準(zhǔn)有所區(qū)別。外國(guó)公司可選擇依照為非美國(guó)公司而設(shè)的上市標(biāo)準(zhǔn)或依照紐交所的國(guó)內(nèi)上市標(biāo)準(zhǔn)取得上市資格。非美國(guó)公司標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定主要側(cè)重于海外公司股份的全球發(fā)行，并適用于股份在公司本國(guó)有廣大、高流動(dòng)性市場(chǎng)的情況(臺(tái)冰，2005)。

(2)香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》對(duì)H股在香港上市規(guī)定條件包括：(1)故公司上市時(shí)的股票總市值不少于1億港元，而由公眾持有的股票市值不少于5000萬(wàn)港元；(2)如發(fā)行人未在國(guó)內(nèi)發(fā)行A股，則除非公司H股預(yù)期市值超過(guò)40億港元，公眾持有的H股股份不得低于公司股份總額的25％；(3)如發(fā)行人已在國(guó)內(nèi)發(fā)行A股，則所有H股必須由公眾持有，且由公眾持有的H股一般不得少于現(xiàn)有已發(fā)行股本總額的10％，并且由公眾持有的A股和H股總額不得低于公司股本總額的25％；(4)每發(fā)行100萬(wàn)港元的股票，須有不少于3名股東，而股東的總數(shù)不少于100名；(5)持有公司股份30％或以上者的公司，控股股東不能擁有可能與上市公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)；(6)公司須委任至少兩名獨(dú)立于控股股東董事，以代表公眾股東的利益；(7)公司必須在相同的管理層人員的管理下，有不少于3年的足夠和合適的業(yè)績(jī)；(8)除非聯(lián)交所特許，公司必須有至少2名執(zhí)行董事通常居于香港；(9)公司必須委任2名授權(quán)代表，作為上市公司與聯(lián)交所之間的主要溝通渠道；(10)公司必須委托人與其股份在聯(lián)交所上市期間代表公司在香港接受傳票和通告；(11)公司必須為香港股東設(shè)置股東名冊(cè)，只有在香港股東名冊(cè)上登記的股票才能在聯(lián)交所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)(臺(tái)冰，2005)。

(四)境外上市的程序考察

1、境外上市的基本流程和應(yīng)準(zhǔn)備的文件。境內(nèi)公司境外上市的程序如下：

第一，公司向境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或證交所提出上市的初步申請(qǐng)3個(gè)月前，須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》第二部分所規(guī)定的(一)至(三)文件，一式三份；

第二，證監(jiān)會(huì)就有關(guān)申請(qǐng)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策以及有關(guān)固定投資立項(xiàng)規(guī)定會(huì)商國(guó)家計(jì)委和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委；

第三，經(jīng)初步審核，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部函告公司是否同意受理其境外上市申請(qǐng)；

第四，公司在確定中介機(jī)構(gòu)之前，應(yīng)將擬選中介機(jī)構(gòu)名單書(shū)面報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；

第五，公司向境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或交易所提交上市初步申請(qǐng)5個(gè)工作日前，應(yīng)將初步申請(qǐng)的內(nèi)容報(bào)證監(jiān)會(huì)備案；

第六，公司向境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或交易所提出上市正式申請(qǐng)10個(gè)工作日前，須向證監(jiān)會(huì)報(bào)送《通知》第二部分所規(guī)定的(四)至(十四)文件，一式兩份。證監(jiān)會(huì)在10個(gè)工作日內(nèi)予以審核批復(fù)。

商業(yè)銀行申請(qǐng)境外上市應(yīng)該向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的文件有：申請(qǐng)報(bào)告、所在地省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)同意公司境外上市的文件、境外投資銀行對(duì)公司發(fā)行上市的分析推薦報(bào)告、公司審批機(jī)關(guān)對(duì)設(shè)立股份公司和轉(zhuǎn)為境外募集公司的批復(fù)、公司股東大會(huì)關(guān)于境外募集股份及上市的決議、國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的確認(rèn)文件、國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)、國(guó)土資源管理部門(mén)對(duì)土地使用權(quán)評(píng)估確認(rèn)文件、土地使用權(quán)處置方案的批復(fù)、公司章程、招股說(shuō)明書(shū)、重組協(xié)議、服務(wù)協(xié)議及其他關(guān)聯(lián)交易協(xié)議、法律意見(jiàn)書(shū)、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、發(fā)行上市方案(張煒，2006)。

三、結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)WTO協(xié)議及相關(guān)人世備忘錄的規(guī)定，我國(guó)貨幣與資本市場(chǎng)已于2007年3月完全對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)金融市場(chǎng)將逐步走向現(xiàn)代化、法治化。作為金融市場(chǎng)的主要參與者，商業(yè)銀行積極參與其中。伴隨著國(guó)有非流通股股權(quán)改革的成功進(jìn)行，以工、中、建國(guó)有商業(yè)銀行及交通銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、南京銀行等城市商業(yè)銀行先后發(fā)股上市，構(gòu)成了中國(guó)境內(nèi)外融資史上最為壯觀的一波浪潮。2006年10月，工行在境內(nèi)外同步發(fā)行上市，在發(fā)行方式、融資規(guī)模等方面刷新了我國(guó)商業(yè)銀行上市融資的諸多紀(jì)錄，成為國(guó)際資本市場(chǎng)和中國(guó)A股市場(chǎng)具有里程碑意義的標(biāo)志性項(xiàng)目。